最近，嘉应制药公布了其今年第三季度的业绩报告，但表现却有点差强人意。其股价在今年4月除权之后，因深受外围市场以及自身业绩的影响，总体处于一个下滑的态势。
主营业务已现亏损，靠投资收益撑起业绩
根据嘉应制药三季报的数据显示，在2011年7月至9月，该公司的净利润约为169万元，同比下降达68%；而2011年的1至9月，净利润则约为987万元，同比也下降了约24%。该公司也在第三季度报告中预计，2011年归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度将在0至30%的幅度。由此可见，业绩表现已经大不如从前。
而据其第三季度业绩报告，该公司来自主营业务的贡献处于亏损状态。第三季度嘉应制药的营业总收入约为1705万元，营业总成本约为1938万元，按理而言，营业利润应为-233万元。但因为该公司投资的湖南金沙药业股份有限公司为其带来了约393万元的投资收益，该公司才幸免出现业绩亏损的情况。
2011年1至9月，嘉应制药营业收入约为5355万元，营业总成本约为5567万元，实际营业利润应为-212万元，同样由于获得来自湖南金沙药业公司的投资收益1107万元，才使得业绩能获得一定支撑。
出现主营业务不济的情况，嘉应制药在第三季度报告作了如下的解释，“受市场环境影响，2011年销售收入增长缓慢，同时人员工资、福利费、折旧费用和市场开发投入等营业成本增加幅度较大，导致净利润同比下降。”
嘉应制药董秘黄康民向《证券日报》记者表示，“其实公司主要是在第三季度出现了亏损，原因在于一是第三季度是淡季，令到产品销售量相对而言比较少；二是销售费用较大，主要是市场投入这一块花费比较多，这主要是出于公司的长远考虑需要，更好的推广公司的产品。至于对2011年全年的营收肯定会有一定的影响。”
主导产品发展情况并不乐观，梅片树项目进展速度缓慢
嘉应制药目前主要是以以治疗喉科、感冒类中成药为主导产品，其中双料喉风散和重感灵片是该公司主营业务收入和利润的主要来源。
虽然在第三季报告里面没有详细披露这两款产品的营业情况。但在半年报里面可以看出，该公司的片剂产品毛利率同比上年同期下降了约24%，而散剂产品的毛利率增长也比较缓慢，同比仅增长了约2.8%。
根据半年报的披露，华北、华南、华中、华东与西南五个销售地区里面，营业收入只有华中地区出现增长，其它四个地区的营收都出现不同程度的下降。
对此，董秘黄康民表示，“片剂的毛利率确实出现了一定幅度的下降，这里面受到了原材料价格与人工成本较高的因素影响。往后我们会继续加大公司产品在市场上的推广拓展从而推动产品的销售量，同时也加大研发力度令生产品种逐渐增多。”
早在之前天相投顾的分析师就表示，“目前嘉应制药主要是靠投资收益来支撑起业绩。从分产品看，双料喉风散难以和金嗓子、西瓜霜、草珊瑚含片等大品牌抗衡，竞争力相对不足；重感灵片所在中药感冒药领域竞争激烈，市场占领份额有待提升。”
同时，天相投顾的分析师也提到了该公司在2010年建立的5000亩梅片树GAP种植基地及梅片树提取天然右旋龙脑生产线的项目将有助于推动公司的发展。因为天然右旋龙脑是该公司主营产品双料喉风散等产品的主要配方成分，如果项目顺利推进将可望降低双料喉分散的生产成本并为公司带来经济利益。
董秘黄康民透露了这一项目前的进展情况，“若这个梅片树GAP种植基地及相关项目能够做好的话，那当然对我们的产品会有很大的贡献。但目前只能说是还在推进当中，进展并不是太快，至于什么能够全面完成目前很难预测。”
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