事件
公司发布2011年3季度报告，1-9月份公司实现营业收入27.89亿元，同比增长31.7%，实现归属于上市公司股东净利润2.57亿元，合EPS0.48元，同比增长19.9%。
3季度公司实现营业收入9.9亿元，同比增长40.2%，实现归属于上市公司股东净利润0.81亿元，同比增长47.6%。
点评
销量增速大幅跑赢行业，收入增长显著
三、四季度是洗衣机的传统销售旺季，公司在三季度取得了良好的销售业绩，实现营业收入9.9亿元，同比增长40.2%。在家电行业整体销售逐渐放缓的背景下，公司取得如此销售业绩实属不易，也体现了公司在洗衣机领域的竞争优势。
根据第三方机构产业在线的统计数据显示，洗衣机行业1-8月份实现销量3534万台，同比增长14%(其中：内销量2315万台，同比增长15%，出口销量1219万台，同比增13%)。公司通过开辟多样化渠道，如在一二级市场加强与苏宁国美战略合作，在三四级市场借助家电下乡政策推进产品销售，在出口市场加强与惠而浦、伊莱克斯国际大公司合作等方式，迅速提升了市场份额。产业在线的数据显示，公司1-8月份实现销量184万台，同比增34%，销量增速明显快于行业(其中内销量147万台，同比增23%，出口销量37万台，同比增104%)。
单看三季度，根据产业在线的数据，公司7-8月份实现销量50万台，同比增69%，也远快于行业的同比增速10%，公司的市占率进一步提升。
盈利能力略有下滑
公司1-9 月份的盈利能力同比略有下滑，净利率同比下降0.9 个百分点。其中，由于2011 年原材料成本高位运行，毛利率下降1.5 个百分点，但销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降0.6 个百分点、0.4 个百分点以及0.1 个百分点。另外，2011 年开始，外商投资企业也需缴纳城建税及教育费附加，1-9 月份新增的营业税金及附加合计为0.2 亿，影响净利率水平约0.1%。
资产负债表、现金流量表简述
公司应收账款环比2 季度有所上升，主要是加大与苏宁、国美等连锁客户的促销力度，而结算账期未到应收相应增加所致；公司的在建工程增加较快，主要是公司新建的冰箱业务生产线尚在建设中引起的；3 季度递延所得税资产及其它流动负债的余额未有明显变化，表明公司3 季度的销售费用的计提未有明显变化。公司2011 年截止第三季度的经营活动现金流量并不理想，同比下降42.91%，主要由于在原材料价格上涨情况下，因采购原材料支付较多的采购资金引起；同时，新建冰箱基地的投资活动仍在继续，因此2011 年相比较往年，现金流并不算充裕。
盈利预测及投资建议
我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为0.69 元、0.82 元、0.98 元，同比增速分别为21.3%、19.9%及18.8%，给予公司“推荐”评级。
风险提示
房地产调控导致行业销量大幅下滑。
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