本周二、周三欧美股市大幅下挫，10月份采购经理人指数（PMI）数据显示中国进出口有所下滑。尽管如此，沪深两市却一改往日的颓势，摆脱欧美股市的影响，走出独立性上涨行情，成交量也进一步放大。周四欧洲央行突然宣布降息0.25%，宽松的政策重燃多头信心，也激发全球资本市场整体走强，上证指数一周上涨2.21%。
政策底加超跌反弹是本轮行情的主线。本次反弹是在估值水平处于历史低位，个股普遍超跌，以及宏观政策结构性变化的背景下出现的一波超跌反弹行情。盘面来看，市场反应强烈，利好消息完全传导到板块和个股之中，从文化传媒板块到软件信息板块，以及受益人民币升值的航空运输板块、房地产板块均有良好的表现。
通货膨胀得到有效控制，也是本轮反弹的主要动力。虽然当前通货膨胀仍在高位运行，但是上涨的趋势已经得到遏制。8月份以来，中国物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已得到确认。预计今年后两个月消费者价格指数（CPI）涨幅有望控制在5%以下。这也意味着宏观政策结构性宽松的条件已经成熟。
温家宝总理表示，将对宏观政策适时适度进行预调微调，是此次上涨的转折点，也是本轮行情的重要推手。有关部门出手救助小型和微型企业，打击非法集资和高利贷，避免经济快速下滑，发出了“救经济”的明确信号。10月20日，财政部发布关于印发《2011年地方政府自行发债试点办法》的通知，批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。
上证指数在10月12日与10月24日形成的双底，恰恰与政策性变化紧密联系，也是市场通常所说的政策底部形成。近期公开市场操作的利率水平下行，市场预期准备金率将下调，这是短期内决定大盘反弹高度和持续时间的重要政策观察点，也是支持市场做多信心的关键因素。
从技术上来看，上证指数从3067点下跌至2307点，下跌了760点，跌幅为24.77%。如此跌幅足以引发一轮中级反弹行情。在这段下跌期间，经历了中国经济增长放缓，经历了持续紧缩的政策调控，经受了日本海啸和核污染危机，经受了美国主权债务评级下调以及欧债危机。6个月来，这些利空因素正逐步淡化，市场信心得以恢复。
如果本次反弹幅度按照下跌幅度的33.33%计算，那么反弹空间有250点左右，即反弹目标在2550点至2600点。如果结构性微调政策持续推出，反弹空间可按下跌幅度的50%计算，即上证指数应反弹至2700点。
从历史经验来看，政策底加超跌引发的第一波上涨基本上是以普涨为主，指数呈现逼空走势。成交量随着投资者信心的恢复逐步放大，当成交量达到1200亿元至1500亿元的时候，将出现阻力量能，大盘第一波上涨结束。目前，大盘将进入短暂宽幅震荡，成交量的大小决定震荡的时间，成交量越大，震荡时间越短，随后大盘将继续保持震荡盘升走势。
板块方面，应紧跟政策导向。10月19日，国务院常务会议通过了《找矿突破战略行动纲要（2011-2020年）》，明确了今后一个时期我国地质矿产勘查工作的目标任务：通过实施找矿战略，实现新的重大突破，形成一批重要矿产资源战略接续区，建立重要矿产资源储备体系。目前股票市场的资源类公司股票价格定位整体较高，这也给那些价格较低的涉矿公司的股价上涨提供了想象空间。
（作者系中航证券分析师）
(证券时报)
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