网易科技讯 11月2日消息，摩根士丹利今日发布了针对巨人网络第三季度业绩的分析报告。报告在分析了巨人的季度业绩后，给予巨人股票“增持”评级，目标股价定在7.10美元。以下为报告的主要内容
预期调整
按照ModelWare模型计算的2011年每股盈利预期：因递延税金收益，上调13%
按照ModelWare模型计算的2012年每股盈利预期：下调3%
按照ModelWare模型计算的2013年每股盈利预期：上调5%
9月《征途2》PCU（同时在线用户）创下历史新高，成为中国今年最流行的新游戏之一。该游戏将继续推动巨人的成长。大摩给出的增持评级，是以其强劲增长、估值有吸引力（市盈率为5倍于2012年预期利润），自由现金流收益率约为14%和股息收益率约为5%为前提。
《征途2》不断壮大：巨人报告9月该游戏的PCU到达43.5万，比4月创下的前记录高出45%。《征途2》已成为巨人新的增长催化剂。该公司相信该游戏的PCU可达到50万。其革命性的基于交易的货币化模式，扩大了公司的玩家用户群，增强了玩家的兴趣。据巨人称，《征途2》对《征途》的影响微乎其微。
市场反弹后出现的深度价值：3个月内巨人股价下跌了13%（不计特定分红），同期纳斯达克股指下跌5%，主要原因是市场对可变利益实体（VIE）和会计信息披露的担忧。大摩认为，这些担忧在很大程度上被夸大，巨人的网络游戏收入（2011年前3季度同比增长34%）抵御住了宏观经济的影响。得益于强劲的现金流，净现金占巨人第三季度市值的30-35%。推出总额为5000万美元（占市值的5-6%）的股票回购计划和5%的股票收益率。
市场未关注《征途2》价值：大摩基于DCF（贴现现金流）计算的目标股价为7.10美元。即使不计算《征途2》的收入，DCF公平估值也将达到约4.8美元，仍比当前股价高出约20%。
股票评级：增持
行业前景：有吸引力
按照ModelWare模型计算的实际每股盈利（2010年12月）为3.46元人民币
按照ModelWare模型计算的估计每股盈利（2011年12月）为3.68元；(2012年12月)为4.55元；(2013年12月)为5.32元
当前股价：3.98美元(截至2011年11月1日)
目标股价：7.10美元
市值：9.38亿美元（木秀林）
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