2011年1-9月，公司实现营业收入6.51亿元，同比增长58.03%；营业利润8256万元，同比增长41.94%；归属于母公司所有者的净利润8993万元，同比增长42.62%；基本每股收益为0.37元。7-9月，公司实现归属于母公司所有者净利润3706万元，同比增长41.50%，环比小幅下降1.62%，基本每股收益0.153元。
收入上升，毛利率小幅下降
报告期内，公司盈利增长主要是由于IPO项目投产，超细钴粉、镍粉收入规模扩大（中期时，钴粉、镍粉收入同比增长24%、33%），以及新增业务的产能释放（中期时，电子废弃物、铜与塑木型材等电子废弃物循环再造业务收入同比增长均在100%以上）。公司综合毛利率为34.17%，同比下降1.23个百分点，外购废铜增加和人工成本的上升是公司综合毛利率小幅下降的主要原因。
3季度盈利环比基本持平
3季度，公司实现归属于母公司所有者净利润3706万元，同比增长41.50%，环比小幅下降1.62%。公司3季度盈利同比增长主要受益于产能扩大收入增长，但环比表现略低于我们此前的预期，公司主导产品钴粉价格的下降，产能释放低于预期，以及成本上升较快可能是主要原因。
非公开发行近期获得通过
报告期内，公司完成了河南中钢的投资；6月，公司抛出非公开发行股票预案，拟用所筹资金继续扩大电子废弃物的回收处理能力，该预案近期获得证监会审核通过；另外，公司在9月与四川长虹在循环产业方向就产业联盟、原料保障、市场开拓、技术服务等方面达成战略合作框架协议。
投资建议及评级
我们预计公司2011年实现归属于母公司所有者净利润1.15亿元，同比增长34.54%，预计公司2011-2013年EPS分别为0.50元、0.70元和0.89元，对应的动态P/E分别为51倍、37倍和29倍，并继续维持公司“增持”的投资评级。
风险提示
1）多个项目投产进度的不确定风险；2）估值略高风险。
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