天相投顾 于善辉
股票型基金和混合型基金与股市高度相关，从而呈现出高收益、高风险的特征，让投资者既爱又恨，但也得到了投资者的高度关注。同时，这两类型基金也为基金公司带来了不错的管理费，并得到基金公司的高度重视，获得高速的发展，进而在基金行业中占据了非常重要的比重和位置。但笔者认为，基于当前的宏观经济形势和政策走向以及目前债券市场的收益水平，投资债券基金可谓正当其时。
债券基金是指专门投资于债券的基金，通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。从定义上看，债券基金的业绩更多的取决于债券市场的表现，而债券的固定收益属性决定了其受宏观经济和政策的影响巨大，尤其是利率政策。这就形成了影响债券基金业绩表现的两大重要因素：利率和信用风险。
首先来看利率水平。经过央行多次的紧缩政策，目前，一年期定期存款利率已经攀升至3.5%，是上一轮宏观经济调控以来的高点。无论从保增长的角度，还是挽救小微型企业的需要，进一步加息的可能性不大，维持当前的利率水平或者适当下移是大概率事件，当然，政府相关部门已经释放出货币政策向宽松微调的信号。历史经验表明，每次货币政策由紧缩转为宽松或者由紧缩转为稳健，债券市场都会有不错的表现。从政策发展趋势上，债券市场具备走强的基础。
其次来看债券的收益率水平。受央行上调基准利率影响，目前各类型、各期限债券的到期收益率水平都处于相对较高的水平，具体可参见下表。从表中可以看出，以一年期国债为例，11月1日国债的到期收益率达到3.09%，高于历史平均水平一个百分点。企业债的收益水平更可观，同样是一年的剩余期限，AAA级企业债当前的收益率水平高于历史平均水平近两个百分点，AA级企业债当前的收益率水平高于历史平均水平近三个百分点。其他期限虽然没有这么大的差距，但基本上也呈现出了这一特点。从收益率水平来看，债券市场具备较强的吸引力。
最后来看信用风险。目前，宏观经济虽然有一些震荡起伏，但总的来说，从经济周期的角度，经济处于复苏阶段。在这一阶段，企业由于受到政策和经济总体形势的影响，可能会面临资金紧张、经营困难的局面，但伴随着经济的复苏、需求回升、企业产品订单增加，企业的经营将会明显改善，偿债能力也会迅速提升，进而信用风险明显下降。当前的阶段，也许还会面临较高的信用风险，但风险与机遇并存，是有效获取企业偿债能力提升、信用风险下降而带来信用风险利差的最好时机。
从上述分析，我们可以看出，无论从宏观政策走向、利率水平，还是目前的收益率水平和信用风险程度，债券基金都具备了获取良好业绩的市场基础，值得投资者重视这一投资机会。当然，具体选择债券基金进行投资时，投资者仍然需要考虑自身的风险收益特征，并结合三个角度做出精选：一、目标债券基金所在公司整体的债券投资实力；二、目标债券基金基金经理的投资特点和能力，是否具有良好的业绩记录；三、目标债券基金自身的特征和投资约束是否适合未来的债券市场。播种的季节一定要敢于播种，否则，只能在收获的季节收获叹息。
回复该发言