海通证券：重点关注成长风格基金

海通证券基金研究中心
未来A股市场可能更多呈现震荡反弹的走势，投资者可更多地关注有产业政策扶持的相关行业，这些行业具有攻守兼备的特征；同时一些超跌板块可能会有反弹机会，更多看好成长股和部分消费股。根据已披露的三季报我们发现，三季度和今年以来业绩表现突出的56只基金，重仓板块主要集中在消费和成长板块。投资者可以关注基金中选股能力突出、仓位中高的主动型成长风格基金，可能会有一定的超额收益。
富国天惠
国泰金鹰增长
宝盈资源
银河行业优选
富国天惠成立于2005年11月16日，在海通二级分类中属于混合-偏股配置型，截至2011年9月30日基金规模为66.67亿元，规模适中。在同类型基金中表现出中风险高收益的特征。
富国天惠成立以来至今一直由朱少醒管理，保持着稳定的投资风格，注重自下而上挖掘个股，青睐稳定竞争力的成长股，个股持有周期长。该基金在上涨、震荡、下跌市和成长、平衡、价值市中均有较好的表现。
业绩持续性好，长中短各期表现优秀：富国天惠基金自成立以来，截至2011年10月28日，累积收益率为364.16%，年化收益率29.43%，在同期成立的44只偏股混合基金中排名第8位。而且该基金长、中、短各期业绩表现较好，持续性佳。分开年度看，在2006至2011年以来的各年度中，除2007年外，其余年度业绩也居同业前列。基金经理风格的持续性和优秀的管理能力带来了业绩的稳定性。
自下而上投资挖掘稳健成长股：自下而上投资挖掘稳健成长股，选股能力突出。个股选择是富国天惠最主要的收益来源。富国天惠所挖掘的成长股主要是受益我国经济发展、受益于经济转型的稳定增长的品种，和其他成长风格基金偏好爆发式中小盘个股不同。该类品种主要集中在泛消费领域，比如食品饮料、商业零售等。挖掘的成长股具有明显的稳定竞争力，比如贵州茅台、苏宁电器等。根据海通证券基金投资风格箱，该基金在上涨、震荡、下跌市和成长、平衡、价值市中均有较好的表现。挖掘个股虽长期持有，但是期间会增持或减持，兼顾中短期绩效。
不做仓位调整的择时：该基金经理不通过仓位调整来获取超额收益。富国天惠成立以来几乎是放弃择时，满仓位运作，富国天惠在2005年底成立以来建仓期结束至今的23个季度的平均股票仓位为91.51%。
产品特征
投资要点
国泰金鹰增长成立于2002年5月8日，在海通基金分类中属于股票成长型基金，股票投资比例为60%－95%，截至2011年9月30日规模为34.18亿元。在同类基金中表现出中风险中收益的特征。
运作风格稳健，个股选择采取“核心+卫星”策略，自下而上精选长期受益经济发展的个股，注重股票的安全边际。根据海通证券基金投资风格箱，该基金在上涨和下跌市、成长和平衡市表现突出。
业绩持续稳健增长，长期表现优秀：国泰金鹰增长基金自现任基金经理任职以来，各期业绩表现均稳定在同类中上游，持续性良好。截至2011年10月28日，基金近三年的净值上涨97.27%，超越同期上证指数54.20%，在120只可比基金中排名第8位。
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“自下而上”选股能力突出：基金经理在选股上采用“核心+卫星”策略，“自下而上”精选个股，从基本面出发，注重个股持续稳定成长与估值安全边际。对于“核心资产”个股持有周期长，整体风格偏成长但相对均衡。基金经理具备较强的选股能力，所选重仓个股多数时候都能够在当期或下期拥有出色表现，贡献组合超额收益。根据海通证券基金投资风格箱，该基金在上涨和下跌市、成长和平衡市表现突出。
淡化择时，顺势右侧配置，仓位调整渐进不激进：从基金经理历史上管理的基金可以发现，对于资产配置该基金经理更多强调顺势而为，当市场趋势发生变化时，并没有及时大幅调仓，整体操作渐进而不激进。
基金经理这种资产配置风格好比一把双刃剑，一方面在趋势确立后，顺势渐进操作能够一定程度上分享市场上涨收益，控制基金的下行风险；另一方面，在市场趋势发生转变时，这种操作风格可能导致基金错失市场上涨行情或增大市场下跌带来的影响。
产品特征
投资要点
产品特征
宝盈资源优选在海通二级分类中属于股票-价值型基金，股票投资比例为60%-95%，成立于2008年4月15日，由原封闭式基金基金鸿飞转型而来。该基金规模较小，截至2011年9月30日规模为4.17亿元。
宝盈资源优选在更换基金经理后业绩快速提升，今年以来业绩同业排名前列。该基金投资风格鲜明，偏好中小盘成长股。与同类基金相比换手率中等偏下，保持较高的股票投资仓位，行业集中度较低，选股积极。
更换基金经理后业绩快速提升：宝盈资源优选长期业绩良好，最近三年业绩排名股票型基金前15%。但是自基金经理彭敢接管以来业绩更上一层楼，最近一年业绩排名217只股票型基金第4位。基金规模也随着业绩的好转，大幅增加，从2010年三季度的1.6亿上升到2011年三季度末的4.17亿元。该基金在海通证券最新的基金评级中被评为五星级。
风格鲜明，偏好小盘成长股：宝盈资源优选的投资风格鲜明，自下而上的投资策略，偏爱中小盘成长股，最新披露的三季报中十大重仓股中包含了4只创业板股票和4只中小板股票。优秀的成长股挖掘能力是其业绩的最主要来源。根据Fama归因模型测算，宝盈资源优选最近一年的选股能力名列217只股票型基金第1位。由于该基金自下而上的投资风格突出，行业配置的因素考虑相对较少，行业集中度偏低，而持股集中度较高。
宝盈基金整体投研实力大幅提高：宝盈基金管理公司在经历2010年人员的大幅调整后，不论是公司治理还是投研体系得到了全面的改善，宝盈基金旗下产品在新的管理团队管理下业绩有了显著的反转。今年以来截至9月30日旗下偏股型基金整体业绩在60家基金公司排名第7位，完全改变过去几年业绩落后的局面。该基金表现出高收益高风险的风险收益特征，适合具有高风险承受能力的投资者持有。
投资要点
银河行业优选成立于2004年4月24日，在海通基金分类中属于股票型基金，截至2011年9月30日规模为20.20亿元。在同类基金中表现出高收益中等风险的特征，适合具有中高风险承受能力的投资者持有。
银河行业呈现淡化择时，保持较高的行业集中度和持股集中度，偏好中小盘成长股的投资风格。2011年三季度，对成长股的配置更是突出，信息技术行业配置比例达到32%。该基金最近1年、2年的业绩均居同业前列。
中长期业绩持续性好：银河行业成立以来表现出较好的业绩持续性，2011年以来虽然业绩居同业中等水平，但最近1年、2年的业绩居同业前列。在2010年该基金凭借对成长股的把握，取得了29.94%的业绩，居同业第2位。
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淡化大类资产配置，成长风格突出：从收益来源看，银河行业成长成立以来基本上采取淡化大类资产配置，通过灵活、动态的行业配置和积极选股来获取超额收益。2009年4月份成立以来，剔除建仓期，只有一个季度的仓位低于80%。而该基金在持仓结构上表现出比较积极的调整。2011年以来该基金主要配置信息技术、机械和食品饮料行业，成长风格突出，重仓股主要以中小盘风格个股为主。
灵活、动态的行业配置，积极选股：银河行业成长着眼于宏观经济发展趋势和行业景气规律，动态调整行业配置，采取“自下而上”的个股优选策略。2009年银河行业基金重点布局了中游制造业、“大消费”行业和信息技术产业，并从四季度加仓较多的金属非金属、化工和金融保险业取得了阶段性收益。2010年逐渐减持2009年四季度加仓的周期型行业，逐渐增持受益中国经济转型的信息技术、节能减排、新材料和大消费等行业，并阶段性配置了兼具安全边际和上涨空间的周期类股票。该基金把握了部分行业轮动的机会，取得了较好的业绩。
产品特征
投资要点
推荐基金基本资料一览
基金名称 海通分类 成立日期 基金经理 基金公司 规模（亿元） 单位净值（元） 过去3月的净值增长率（%） 过去1年的净值增长率（%） 过去3年的净值增长率（%） 主要销售机构
富国天惠 混合-偏股配置型 2005.11.16 朱少醒 富国 66.67 1.4478 -9.15 -6.00 117.37 工商银行、交通银行、农业银行、建设银行、招商银行
国泰金鹰增长 股票-成长型 2002.5.8 张玮 国泰 34.18 0.8570 -8.72 -17.41 97.27 农业银行、交通银行、建设银行、中国银行、招商银行
宝盈资源优选 股票-价值型 2008.4.15 彭敢 宝盈 4.17 0.9851 -6.99 -5.00 86.58 工商银行、农业银行、建设银行、交通银行
银河行业优选 股票-平衡型 2009.4.24 成胜 银河 20.20 1.026 -7.49 -11.16 - 工商银行、农业银行、建设银行、中国银行
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