QDII基金五年留洋路：苦涩多于甜蜜

“一到两年内要突破目前的瓶颈，可能会存在许多困难。但长远来看，资金越来越多地投向海外是一个必然趋势。”上述基金公司海外部分负责人认为，关键是看在接下来的五年中，QDII基金能否根据市场运行规律进行行之有效的创新，推出符合投资者需求的产品。“QDII基金目前占到公募市场的比例不到3%;美国市场占比约为27%，而韩国等市场的占比都在30%以上。相信中国内地QDII的发展极具空间”。
2011年11月2日，是QDII基金出海五周年的日子。
作为中国内地首只QDII基金，在经历了五年的跌宕起伏之后，华安国际配置平静谢幕;在其之后，至今依旧有层出不穷的“探路者”们扬帆出海。
出海五年，QDII基金用“学费”换回了什么;下一个五年，QDII基金又将如何为自己正名?规模之伤2006年11月2日，华安国际配置正式成立，中国内地QDII基金“首航出海”，至2007年末首批共5只QDII基金扬帆上路，投资者竞相认购，盛况空前，基金公司不得不启动比例配售。
数据显示，南方全球于2007年9月12日发售，当日募集规模高达490.96 亿份，远远超过了150 亿的初始预期规模，尽管南方基金后向国家外管局追加申请了20 亿美元的额度，但仍需按62%的比例进行配售。
此后不久，华夏、嘉实、上投摩根集中推出QDII 产品，投资者更是热情高涨，首发当日的申购记录一路走高，分别达631 亿份、738 亿份和1163 亿份;相应的，基金配售比例连创新低，华夏全球配售比例为47.65%，嘉实海外为40.75%，上投亚太配售比例更低至25%。
只是好景不长。
2008 年发行的5 只QDII 基金遭到冷遇，募集份额锐减，在募集时间普遍延长至一个月的情况下，除1 月发行的工银全球超过30 亿外，其余4 只均仅在4-5 亿左右。
增量的减少已令基金公司担忧，存量的持续外流更成为QDII基金难以言喻的伤痛。
数据显示，在2008年一季度末达到规模顶峰1209.50亿份之后，QDII基金的整体规模就不断处于萎缩状态。
5年前，“走，出海去!”成为当时的一句流行语;5年后，某只主投香港市场QDII基金的首募规模刚过4亿，该公司市场部人士已“如释重负”：成绩总算还过得去。
人心向背，5年间天壤之殊。
投资之惑从众星拱月到门可罗雀，影响QDII基金人气的最主要因素，在于其出海投资成绩单的乏善可陈。
统计显示，剔除华安国际，首批出海4只基金目前净值均在一元一下，亏损最重者累计净值仅为0.541元;而从整体看，纳入统计范围的49只基金成立以来平均净值增长率为-9.04%，折损最巨的1只成立以来亏损高达45.9%。
今年三季度，欧债危机持续发酵，美国经济增长放缓严重打击投资者的信心，海外市场哀鸿遍野，QDII基金净值出现大面积折损，平均净值跌幅高达18.84%，而截至目前，QDII基金累计净值在一元以上的仅有10只，还包括4只今年9月份成立的新基金。
分析人士称，QDII基金净值大面积调整，确与市场大环境有一定关系：“两波出海，前一次遭遇次贷危机，后一次遭遇欧债危机，海外股市本身就处于动荡之中，覆巢之下难有完卵。
晨星(中国)研究中心分析师钟恒列出一组数据：以环球股票QDII基金为例，2008年这类QDII基金只有两只，当年跌幅分别为41.1%和43.33%，同期MSCI环球股票指数下跌了44.62%，海外环球大型均衡性股票基金平均下跌46.61%;2009年5只环球股票QDII基金中，4只基金的净值涨幅均超过当年MSCI环球股票指数涨幅和海外同类基金平均涨幅。
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然而更多人则将QDII亏钱的因素归咎于基金自身。
沪上某基金研究机构负责人表示，QDII基金出海经验较少，对于国外市场研究也不够深入，这就使得最初的QDII基金多借助外方投资顾问。
但在该人士看来，如果真正想要实现投研范围的全球化，对于当地市场的本土化研究必不可少，在“人生地不熟”的区域投资，没有“向导”独立研究也并非易事。
“即便是都用 自己人 ，高企的投研成本和日渐萎缩的基金规模使得基金公司难以在提升QDII基金投研能力方面持续投入。
“底气”不足，出海就无法真正“迈开腿脚”。
某QDII基金经理就称，由于投研成本高，其进行实地考察的机会很少。
“QDII基金运作之初因为投研人员缺乏，研究外包给投资顾问，投资人员远离标的市场都是出海五年所应该汲取的教训。
未来之路“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”的投资常识以为投资者所熟知。
今年成立的一批黄金主题QDII基金异军突起，似乎让市场看到了QDII基金依托创新萌发生机的曙光。
事实上，尽管屡遭打击，QDII基金出海步伐从2010年以来持续加快，创新空间也日益拓宽。
民生证券基金研究中心认为，从产品设计、投资操作来看，QDII基金的发展历程大致可以分成三个阶段。
第一阶段以套取价差等单一目标为主：QDII的诞生部分是因为A-H溢价过大，因此早期的很多QDII产品设计、投资操作等也是朝着获取差价上发展，产品设计的思路单一及不现实性突出。
第二阶段全球配置：将投资领域逐渐扩大，从单一市场获取差价逐渐转向获取某些市场、全球的超额收益，例如南方全球配置、华夏全球精选等。
第三阶段日益多元化：产品投资标的多元化、产品形式多元化，将获取某些市场、概念、板块等收益作为目标的特色产品陆续推出。
在对QDII基金发展前景方面，不少业内人士都表达了一定程度的信心。
沪上某基金公司海外投资部负责人表示，从获取收益的角度来看，海外市场广阔，部分市场成长性更高，可能获取超越中国内地投资的收益;从分散风险角度来看，投资者可以通过投资海外市场来进行资产配置，以分散单一市场风险。
“一到两年内要突破目前的瓶颈，可能会存在许多困难。
对于QDII基金来说，5年时间很长，从众星拱月到门可罗雀，5年间QDII基金切实经历了由激情转向低迷的深度体验;同时，5年时间又太短，从生不逢时到二次创业，QDII基金希望有更多的时间去抚平首航折戟的伤痛，证明自身价值的存在。
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