国内：政策奏响“微调”序曲
近期的宏观政策微调节奏加快。财政政策出台了一系列税收改革措施，短期内的影响不大，但方向是降低税负，有利于促进经济转型。允许地方政府发债，降低了地方融资平台的流动性风险；将铁道债列为“政府支持债券”，保障重点项目的顺利进行。但是房地产政策的一些新提法不改变调控的基调和力度。
货币政策在公开市场操作和信贷管理方面进行了一系列微调。需要关注的是银行表外业务的回表导致信贷“虚增”，同时人民币贸易结算导致外汇占款增量高估境内人民币流动性投放。从银行间市场利率来看，当前流动性仍然偏紧。未来央行可能通过逆回购和在二级市场购买央票等方式积极地投放流动性。看形势的发展，不排除下调准备金率的可能，但首先应该会从调整差别准备金率入手。
国际：海外局势仍然动荡
10月美国非农就业增长不及预期，就业市场总体疲弱。房屋市场量价齐弱，房贷支付情况不容乐观。因此上周FOMC会议决定保持现有宽松政策，继续观察经济形势和政策效果。如果经济形势恶化，明年联储可能出台更宽松的货币政策。若进行大规模资产购买，更有可能是增加购买MBS，以压低按揭利率，帮助房市复苏。
尽管公投计划最终被搁置，但希腊政局的不确定性仍然很高。从上周欧洲局势的发展我们可以看到，不论初始冲击有多大，传染风险都很高，但是欧元区短期内解体的几率仍旧很小。G20峰会未能就帮助欧元区解决债务问题提出任何具体措施，基本上是有意向，无行动，有真实资金的援助机制还未成型。正面的消息是，一些银行正在减记所持希腊国债，这比此前预计的要早。
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