公私募加仓欲望渐浓 看好政策微调受益股

遭遇“股债双杀”之后，市场终于迎来了久违的股债“双升”行情，又一次，A股市场领先全球走出了独立行情。
随着政策“微调”利好不断兑现，公私募基金经理对后市行情开始乐观，但在经济可能加速下滑的背景之下，仍保持着一份谨慎。
在股指持续反弹的带动下，判断后市环境转好的基金阵营逐步加大，上周部分基金开始跟进加仓，政策受益主题则是其战略做多的主线。
股债“双升”
上周A股又一次领先全球走出了独立行情，即使在两条利空消息的冲击下，市场表现依然稳健，显示出投资者对政策放松的乐观预期，同时上周资金出现净投放，流动性宽裕也助力股市反弹。
“A股近期的反弹主要缘于管理层的积极表态稳定了之前的市场悲观预期。”农银汇理基金日前发布最新投研观点认为，从资产周期看，通胀和票据直贴利率的下降也有助于股票估值的提升，但估值提升还只能推动市场反弹，反转的确立则需以经济底部的确立为前提。
农银汇理基金表示，将关注三方面信息以观察“蜜月”行情是否结束：一是11月中旬公布的宏观和行业数据。若数据超预期下行，将可能使市场预期再度转向悲观；二是11月EFSF的融资进展。如果融资进度和额度低于预期，或将再度引发海外市场动荡并影响A股市场；三是12月上旬召开的中央经济工作会议。如果继续将控通胀作为明年的首要工作目标，投资者此前的放松预期可能落空。
东吴嘉禾基金经理唐祝益则认为，“政策只是微调，不可能全面放松。”在其看来，尽管CPI增速有所下降，但仍处负利率时代，在CPI没有全面下行的情况下，政策不可能全面放松。微调的出发点，主要是为了对中小企业加以扶持。当然，微调幅度虽不大，但却改善了资本流动性，对市场利好，促进市场出现好的投资机会，而且政策扶持点可能成为市场热点。
唐祝益认为，从宏观经济来看，固定资产投资明显下降，外需也在下降并带动出口减少，GDP将在明年第一季度见底，到那时，只要政策进一步放松，市场将迎来较好的上升机会。股市通常会提前反映宏观经济，因此从当前来看，市场值得乐观。此外，现在不断出现利好因素，如国家出台一系列扶持中小企业的政策，又如银行间市场的回购利率开始上升，反映出整个社会的资金面开始变松，对A股市场也是有利的。唐祝益表示，从宏观调控的角度来说，政策的底部已经确定，市场底部也将逐步确定，中长期看好市场，加上现在适逢估值低点，投资收益高于风险的概率较大。
博时创业基金经理孙占军表示，前期市场已基本反映了国内外形势的负面因素。国际上，欧债危机有所缓解；国内，10月PMI（汇丰版）略超预期回升到51.1%，表明中小企业经营形势有转暖迹象。政策面也是暖风频吹：支持中小企业发展，对宏观经济政策适时适度进行微调，然后又提出明年起增值税改革试点，这些都给出了积极的政策信号。虽然未来经济还有可能趋势性下滑，但是政策转向后，经济也有望触底回升。考虑到股市通常提前反映经济基本面，目前估值接近2008年的历史低点，因此预计未来股市探底回升的概率较高。
对于未来基金的操作思路，金鹰基金彭培祥表示，将本着价值投资的理念，坚信A股环境是介于“正在经历最坏时刻”与“最坏时刻即将过去”之间，继续保持适当仓位，同时会保持一定的灵活性，在确认底部后将在资产配置方面采取更积极的策略。
跟进加仓
对政策基调趋于放松的预期，以及流动性环境的逐步改善维系了市场的做多热情。从基金仓位操作来看，在股指持续反弹的带动下，判断后市环境转好的基金阵营逐步加大，上周部分基金跟进加仓。
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就公募基金而言，德圣基金仓位测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位相比之前一周有一定程度的上升。具体而言，可比主动股票基金加权平均仓位为82.04%，相比之前一周上升0.99%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.29%，相比之前一周上升0.31%；配置混合型基金加权平均仓位67.07%，相比之前一周上升0.8%。扣除被动仓位变化后，上周股票型基金的主动增持较为明显。
从具体基金来看，上周基金主动增持占到多数，但分化仍然较为明显。扣除被动仓位变化后，115只基金主动增仓幅度超过2%，其中14只基金主动增仓超过5%。另一方面，97只基金主动减持幅度超过2%，其中15只基金主动减持超过5%。
上周大型基金公司操作基本平稳，跟进加仓的主要是中小公司旗下基金。华夏、富国、国泰等基金公司旗下基金保持重仓或小幅增持；而博时、易方达、大成等公司旗下部分基金仓位则有所下降。谨慎派的代表公司交银施罗德、摩根华鑫、兴业全球等策略也未见明显调整，旗下多数基金仓位水平仍然保持在相对较低的位置。
就私募基金而言，多数私募判断11月份市场有望迎来有一波“吃饭行情”，意欲在10月份仓位提升的基础上进一步加仓。据私募排排网的调查，48.38%的私募看涨11月行情，比上月大幅提高了19.35%，41.94%私募认为会横盘整理，看跌的私募则仅为9.68%，看空行情者尚不足一成。
私募的平均仓位已经提至6成，未来还有进一步加仓的打算。10月迎来的反弹，素来以灵活见称的私募也相应地提高了仓位。据私募排排网数据中心调查，私募基金10月的平均仓位是58.84%，相对9月的47.42%提高了11.42%，参与反弹的心态明显，而近六成的仓位也显示了私募对未来行情的相对乐观。私募对11月行情的乐观情绪也反映到仓位策略上，据调查，私募基金有进一步加仓的意愿，预计11月平均仓位为61.58%，略微上升2.74%。
看好政策微调受益股
10月以来的这波股市反弹中，政策受益主题已经初现雏形，而这些主题也正是公私募基金投资布局的主线。
富国基金投研团队认为，短期内市场将延续反弹态势，但持续上行幅度较大将遇到一定阻力，建议继续关注结构性放松可能激发的政策热点以及符合产业调整方向的行业及上市公司。
博时基金对于未来市场更为乐观，在该基金投研团队看来，市场已经进入战略做多阶段。但行情不会一蹴而就，期间仍会有反复，回落实际上是更好的介入机会，预计未来股市探底回升的概率较高。从个股角度着眼，建议投资者关注：一是受益于近期政策变化的，如环保、新材料、物流、种业等板块；其次是前期有错杀，基本面仍然良好的行业，如部分装备制造业、银行、信托等；最后是受益中国结构转型，中长期具有竞争力的消费股，如医药、零售等，前期的下跌为优秀公司提供了较好的建仓机会。
“未来一段时间，宏观经济依然保持逐步下滑态势，但通货膨胀压力也在明显降低，政策微调继续推进。大盘经过前期的反弹，预计未来一段时间难有显著的上涨或下跌；震荡盘整为主，结构分化开始加剧。”天治基金经理助理周雪军认为，未来应淡化指数，进一步寻找结构性机会，主要方向包括：政策正常化受益个股，估值合理、成长确定的消费类个股和经济转型受益个股，成本降低受益个股，估值很低且对未来预期过于悲观的个股等。对于需求明显疲弱、经济下行背景下仍有盈利下调空间、财务状况可能恶化的行业和个股，仍然相对看淡。
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和聚投资李泽刚则表示，“如果市场进入短暂调整的话，我们反而会加仓。”李泽刚说，至于加仓的对象，主要是高铁概念股。尽管今年以来高铁事故频发，但高铁概念股的下跌或滞涨，正是低成本建仓的好机会。从中长期来看，高铁仍然是我国交通运输业发展的一大重点，还有投资机会值得期待。
秉健投资刘杰显然乐观后市表现，因此，他将仓位加到了7成以上。其中，以文化传媒类股票为主。刘杰认为，中国经济要转型就必须走“环境污染小，资源消耗少”的路径，而文化传媒产业则是典型的“无污染、少消耗”的产业。同时，也是提升我国“软实力”的有效途径之一。“我们关注并买入的文化传媒类股票是广义范围的文化传媒类股票，目前已经占到了一半左右的仓位。”
海富通国策导向基金基金经理牟永宁也认为，文化产业值得长期关注。文化产业其实代表了中国未来消费升级的一个重要方向，但是中国的文化产业过去一直处于市场化程度偏低、管制偏多的状态，抑制了许多居民正常的文化消费需求。未来随着居民收入的提高，文化方面的消费需求将不断提升。从这个角度来看，这个产业未来的发展空间非常大。再加上现在政策对该产业大力扶持，而且定位非常高，因此将文化产业作为一个中长期的投资方向，是毋庸置疑的。
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