闻群：弱市催生主题投资热 灵活性是关键

弱市中紧盯政策，寻找热点成为投资新风向，拼业绩拼规模的基金公司近期也竞相推出主题基金角逐后市。
按照天相的投资分类，截至12月6日，已成立主题基金42只(分级基金和ETF基金及其联接均合并计算)，其中今年成立的有28只，2009年和2010年合计成立14只。中国证监会披露数据还显示，目前等待候审的主题基金还有17只。
“琳琅满目”的主题基金，投资者究竟如何选择呢？天相投顾闻群在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，主题基金是一把双刃剑，特别是QDII产品，其中的系统性风险不可小觑，投资者在配置时需谨慎。建议普通投资者尽量选择更加灵活的投资品种。而对于主题基金中的一类量化基金，国信证券经济研究所副所长、金融工程首席分析师葛新元认为，此类基金在国内存在的时间短，绩效、策略思想难以评判，建议投资者借鉴专业机构意见。
年内成立28只主题基金
何谓主题基金？按照天相的投资可分为三类，一：投资于概念主题的投资基金。二：采取主题投资风格的基金；三：量化投资量化主题基金。
按照投资分类划分，现有的42只主题基金包括10只QDII基金、6只指数基金和26只主动管理的偏股基金。截至12月6日，今年成立的主题基金数量是2009年和2010年之和的两倍。
据证监会数据统计显示，仍然有来自14家基金公司的17只主题基金正在排队审核，包括了4只QDII基金，3只被动指数基金，10只主动偏股基金(其中有3只量化基金)。
天相投顾闻群在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，这是基金产品内在发展的结果，近一两年基金在设计方向上强调主题的鲜明。和早年盛行的大盘中小盘、稳健成长、价值成长等不同，随着基金数量的增多，要想产品有卖点，去除同质化不可避免，这就要求在设计上突出亮点。值得注意的是，不仅仅是主动管理的偏股基金，指数基金近年来也刮起主题风。例如，国泰上证180金融ETF、招商上证消费80ETF等等。
华西证券财富管理中心基金评价中心负责人刘明军认为，主题基金密集发行和今年基金募集困难存在一定的关系。但在他看来，主题基金是不错的工具类产品。以QDII基金为例，目前，国内可投资的主题稀缺，而国外则相对丰富。农业、房地产等一系列主题行业丰富了国内投资者特别是机构投资者的投资渠道。他例举鹏华美国房地产，主要投资美国的商业地产，以租金收入为主要的收益来源，长期资产状况良好。
《证券日报》基金周刊记者根据WIND资讯数据统计发现，目前，现有的10只QDII主题基金均为2011年成立，占到今年成立的主题基金数量的37%，这些QDII基金为投资者提供了黄金、农业、房地产、油气、顶级消费品等多个投资方向。
量化基金“夹缝”求生
截至三季度末，26只主题基金公布三季报，有数据统计的4只QDII基金三季末的平均净赎回率为22.68%，22只偏股基金中5只被动指数基金净申购率为10.61%，17只主动偏股基金净赎回率为12.25%。而同期，全部QDII基金净赎回率为9.7%，98只被动指数型基金净赎回率为29.14%，361只主动偏股基金净赎回率为16.74%。可见，除QDII基金外，指数和主动偏股的主题基金相对来说还是受到了投资者的礼遇。
对此，闻群解释道，“主动偏股主题基金并没有明确限制投资标的，仅仅是有所侧重，且这类基金投资范围较为宽泛。”我们注意到，17只基金中以消费为主题的就有6只，其三季报重仓股显示，投资涉及食品饮料、商业贸易和医药生物等多个领域。而三季度以来的较好业绩更让其增光不少，易方达消费行业、鹏华消费优选同期回报率均挤进同类基金前十。
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“相反，QDII基金投资要求非常明确，投资标的不同直接影响了其业绩上的悬殊。”今年伴随国际局势动荡，黄金走强，诺安全球黄金三季度以来的回报率高达12.76%，明显高出同类基金。而大成标普500等权重、广发标普全球农业的同期跌幅均超10%。
同样需要注意的是，主动偏股主题基金中的一类产品量化基金三季度以来的表现明显跑输其它主题基金。基民们似乎也报以不信任，5只打着量化分析法的主题基金三季度净赎回率为13.46%，高出其它的偏股基金。三季度以来5只基金平均回报率为-11.27%，而同期偏股基金的回报率为-8.62%。
国信证券经济研究所副所长、金融工程首席分析师葛新元在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，通过具体的经济模型对行业评估并进行行业权重配置、将基金经理的投资理念与分析结合，可以有效的避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围的局限，操作更加精细化，能掌握细微的结构性投资机会。正因为如此，量化基金自我纠错的能力没有主动管理的偏股基金强。
值得注意的是，有16只主题基金未公布三季报，它们包括了6只QDII基金，1只被动指数型基金和9只主动偏股基金。这些三季度之后成立的QDII基金中包括了2只以黄金为投资标的的嘉实黄金及汇添富黄金和贵金属，以及2只投资油气类，诺安油气能源和华宝兴业标普油气。而10只偏股基金仍然以投资消费类为主，包括了银华消费主题分级在内的4只消费主题的基金。
而目前国内的量化基金处于初级阶段，一些基于国外成熟的模型应用于国内，适应国内市场还需要调整，另一些基于国内市场开发的模型，也需要更长时间的调整和检验。
投资主题基金要重灵活性
闻群认为，主题基金是一把双刃剑，投资者选择时需要考虑投资心态。若要做基金配置，可以根据自己或咨询更加专业的机构，选择相关行业，做好配置品种，但其中系统性的风险不可小觑。对于普通投资者，并不是做基金配置，尽量选择更加灵活投资品种。
某位券商投资顾问在接受《证券日报》基金周刊采访时表示，他在给大客户做配置时，会介绍一些QDII主题基金。尽管会面临系统性的风险，但此类产品个体风险较小，配置时注意择时和选择产品本身。记者注意到，今年以来表现优异的诺安黄金，从技术分析上，该只基金自6月30日后一路飙升，在8月22日净值达到了1.31元的巅峰后，截至12月6日，一直维持震荡。
对于量化基金的配置，葛新元认为，由于量化基金在国内存在的时间短，绩效、策略思想难以评判，建议投资者投资此类基金应借鉴专业机构。
国内的量化基金目前仍然存在着诸多限制。首先，国外很多先进的技术在国内没有应用的空间，著名的量化投资基金经理西蒙斯就是运用高频交易，充分利用信息优势获取更高的收益。然而国内实行T+1交易制度。第二，国内市场比较单一，境外除了投资风险管理，还包括对冲策略工具等等。第三，国内是单一的纯做多的基金，这只占到国外很小的一部分。
但我们也要看到，目前量化基金无论是策略研究、实务经验都处于初级阶段，未来的空间很大，未来的快速发展下应该可以为投资者带来超额的收益。
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