热钱涌出或是A股暴跌元凶

人民币连续第六个交易日触及跌停，央行外汇占款余额近八年首现下降，先知先觉的外资是否开始撤退？普通百姓该如何保卫财富？


我们先撤了 图/东方IC
欧债危机下，欧洲人民生活在“水深火热”中；奇怪的是，他们的股票比A股更坚挺 中国股民为什么比欧洲人惨？坊间一个猜测是，在华国际资本流回欧美“护盘”，导致A股暴跌。
央行前日公布的10月数据显示，当月央行累计外汇占款余额环比减少近900亿元，这是近八年来首次下降，似乎在为热钱外流作注解。而昨日，人民币兑美元盘中连续第6个交易日触及跌停，“热钱涌出”真的是元凶吗？欧美“去杠杆化”对中国经济有什么影响？记者就此展开采访。
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现象：QFII连续四季度减持
如果只看股指，你很难想象面临债务危机的是欧洲国家：9月1日至昨日，法国CAC指数下跌1.22%，德国DAC指数上涨5.12%，西班牙SMSI指数下跌0.35%，意大利MIB指数上涨2.9% 正在闹罢工的伦敦，其FTSE指数都在涨；这期间，在千里之外看热闹的中国A股，跌了9.23%。
A股暴跌当然原因众多，但“热钱撤退”一说最抓人眼球：近期央行公布金融机构和自身的外汇占款数据，显示数百亿元的负增长 剔除贸易顺差下降外，许多专家认为是热钱在流出。
经济动荡期，欧美金融机构纷纷被要求充实资本金，从世界各地抽回资本，于是频频有美国机构减持中国银行股。中国人民大学教授赵锡军曾在接受本报采访时表示，“欧洲机构去杠杆化的压力比2008年更重”，有撤资动机。
2007年前的股市和楼市盛宴中，人们认为热钱是泡沫的重要推手：它们通过虚构贸易、虚构投资项目、跨境转换乃至货柜夹带等方式，比中国老百姓更早入场。热钱里的“正规军”QFII早已逐步撤退：根据今年三季度报告，QFII持仓540.84亿元，比二季度减少107.72亿元，连续4个季度减持。
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追问：外资撤退 房价会否暴跌？
由于海外热钱多游走边缘，体量无法估计，很难判断它在A股暴跌里起到多大实质作用，但业内人士认为，这对市场情绪造成的打击较大：热钱大多“先知先觉”，它们都退场了，你敢买吗？
广东省社科院热钱研究专家黎友焕（微博）则认为，热钱也有被套牢的。“直到今年7月份以前，海外热钱主要流入房地产，第二就是艺术品和小宗农产品，股市也有一部分。现在房价下跌，但是楼市没有成交量，有的热钱想出又出不来，很恐慌。”不过他认为，外汇占款下降的原因很多，热钱只是一小部分，不至于引发A股大跌。“从监控的渠道看，国内流出去的资金量比海外热钱更大。”
未来若楼市下跌，恐慌的热钱会不会夺门而出造成崩盘呢？黎友焕认为，海外热钱也来自不同投资者，对何时离场有自己的判断，不大可能同时撤退，因此崩盘可能性很小。
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外围：新兴国家普现热钱撤退
值得注意的是，此次热钱离场并非中国独有，而是全球现象：欧美市场需要大量流动性保驾救市，避险资金也倾向于持有美元资产。
中金公司首席经济学家彭文生认为，热钱净流出的加快与离岸市场上的人民币贬值预期相一致，背后的原因是全球经济不确定性增加，以及中国经济增长放缓。“短期内热钱净流出的态势不会改变。”
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今年以来，包括人民币在内的多种新兴国家货币都出现过下跌。最严重的是印度卢比，短短四个月内，卢比兑美元汇率大幅贬值16%以上；今年6月份印度吸收外资65亿美元，9月份这一数字已下滑至6.16亿美元。巴西雷亚尔兑美元则从今年8月底开始，亦曾大幅贬值16.2%，该国经济于第三季度陷入停滞。
在经济数据表现较好的中国，人民币已出现“六连跌”，承压市场大量卖盘。不过，知名财经评论人叶檀(博客)认为，中国拥有3.2万亿美元外汇储备，资本项目尚未全面开放，此时大规模地战略做空人民币成本太高，美联储和欧洲央行无法趁此机会击垮中国经济。
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建议：投资者仍可持有人民币
对投资者而言，眼下是否有必要加仓美元？接受羊城晚报采访时，中信银行广州分行外汇分析师梅治信认为大可不必，因为人民币升值预期尚未完全释放。
“虽然人民币经历六连跌，但必须看到，当天触及跌停板后，第二天央行公布的中间价却维持在平稳水平，自始至终人民币没发生大幅贬值情况。”梅治信表示，现在定论“热钱大规模出逃”仍为时尚早，从央行护盘行为来看，官方已经明确要保持人民币稳定。
“从长远来看，无论欧债危机最后以何种方式解决，危机总有闭幕的一天。”梅治信说，“到时美元的避险功能也会削弱。”他认为，在欧债危机结束前，美元及非美货币之间的较量此起彼伏，投资者持有本币相对安全，预计明年人民币仍会在双向波动中，维持2%-3%的微幅升值。
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