核心观点:
2011-2015年旅游行业保持快速发展
（1）人均GDP超过4000美元为旅游行业快速发展奠定基础；（2）城镇化进程提供持续动力；（3）居民收入增长提速；（4）交通条件持续改善；（5）政策扶持旅游行业发展；据此，我们认为2011-2015年旅游行业将保持快速发展，旅游行业总收入年均增速保持在15%左右。
2011年前三季度旅游行业回顾
2011前三季度旅游总收入达到17%。国内游人数增长12%，出境游人数增长20%，入境游增长1%。前三季度旅游行业上市公司收入和净利润增长均接近30%，我们认为全年净利润将保持30%的增速。
2012年三条投资思路：
（1）首选能够异地复制扩张的公司：宋城股份、中青旅；（2）看好所处行业成长空间广阔的公司：中国国旅、锦江股份；（3）看好存在提价预期的公司：峨眉山、宋城股份、st张家界、丽江旅游；
估值与投资建议
2011年初至今（2011年11月25日），餐饮旅游累计跌幅达到11..35%，超越沪深300指数6.5个百分点。当前餐饮旅游板块的市盈率（TTM，整体法）为41x，我们重点跟踪的11家公司2011/2012年动态市盈率为31x/24x。我们认为目前旅游行业仍然处于景气周期，行业基本面发展良好，且当前估值处于历史地位，我们认为旅游板块仍有投资价值，维持行业推荐评级。我们重点推荐公司：中国国旅、峨眉山、st张家界、宋城股份。
主要风险因素：
自然灾害、流行性疾病、经济危机和战争冲突等突发性因素影响。
回复该发言