民生期货：宏观面利空 沪胶本周先扬后抑

一 行情回顾
本周沪胶先扬后抑，周二价格小幅走高试探20日均线压力，无奈在宏观面不给力的拖累下无功而返，受到国内经济及欧洲经济继续放缓的利空预期影响，上证指数暴跌不止，外盘走势也非常不理想，同时国际原油原油价格因释放库存预期周四大跌，给能源化工板块更添一笔利空色彩。沪胶换月进行缓慢，远月合约跌幅更大，本周下跌达到，近月合约受到现货价格支撑跌幅略小，本周跌幅为。预计随着价格进一步下跌，现货买盘将现身，可能会对期货价格形成一定支撑，下周小长假，不确定因素仍然比较多，建议投资者谨慎持空，或逢低适量减持。
二、基本面与数据分析
国际：从目前数据来看，美国经济复苏仍较为抢眼，美国上周首次申领失业救济人数35.9万人，为2008年4月以来最低，但数据略逊于预期；美国2011年第四季度实际GDP环比增长3%，较预期持平。目前美国QE3预期仍存在。欧洲方面，仍不容乐观。尽管救助基金提高至7000亿欧元， 冻结2400亿作为储备金，但这一数额仍低于一万亿的预期，且仍不能足够对付欧元区的债务危机，此外西班牙形势恶化，10年期国债收益率上升，周四进行全国总罢工，反对就业市场改革和政府实施财政紧缩政策；葡萄牙五家银行评级被穆迪降低。
国内方面，预计官方PMI数据继续下降，根据道琼斯调查，这一数据中值约从2月份的51.0降至50.5，目前出口、投资都在继续走弱，靠市场力量本身经济难以企稳。
行业：泰国收储已正式进入操作阶段，农业银行向REO发放无息贷款，在中心市场购买原料，并通过胶农合作社进行收储。目前市面原料数量不多；120泰铢的托市计划如果进行顺利的话，将会有效提振现货及期货价格，根据目前利率折算，120泰铢的原料价格对应烟片4250美金，日胶352日元，但是109泰铢原料价格折合成本价为3900、323美元，由此可见，如果泰国收储真的能将原料价格托到120泰铢以上，现货还有10%左右上涨空间。
供应上，泰国北部已经陆续开割，南部四月以后也将逐步开割，印尼供应旺盛，国内云南开割但目前受到干旱影响，开割推迟。西双版纳橡胶树一般在3月15日左右全面进入开割期，而今年受持续干旱天气影响，前期橡胶树水分严重不足，开割期比往年推迟了15-20天，一类和二类植胶区已陆续开割，三类植胶区还将推迟到清明节后。需求上，1-2月份我国橡胶轮胎外胎产量累计1.2亿条，累计同比增加19%，较去年同期增幅有所回升。但是从重卡数据来看，并不是很理想，1-2月份重卡销量累计同比下降27.7%，全钢胎必然受到较大影响。半钢生产线开工较高，销售较好；但是全钢开工相对低，销售不好，并且以全钢胎生产为主的轮胎厂库存很高，并且处于累计库存的过程中。
3.持仓
（1）日胶持仓： 日胶总持仓近日有增加趋势，但是基金净持仓变化并不明显，较上周略有增加。
（2）沪胶持仓：总持仓迅速下滑，资金流出非常严重，总持仓较上周减少6.8万手至15.3万手，历史较低水平。多头减持明显，周五一共下降9341手，空头减持6107手，目前多空实力均衡。4.库存 ：截止到27日保税区约为20.5万吨左右，较16日下降1.5万吨左右，库存消化速度略为加快。
三、现货市场
1.国内市场：国内现货价格也跟随期货走势先扬后抑，本周全乳胶市场价较上周略涨，传言云南原料收购价较高，周五山东市场全乳胶报29100-29200元，较上周五涨250元，上海市场报29100元，较上周五涨150元，中橡市场挂单价走低后反弹，周五报29126元，成交均价为29003元，但近期成交一直不好，本周成交在28200-29000元之间。
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2.泰国原料: 泰国原料价格较为平稳，周五报107.55-108.87泰铢，较周四基本持平，受到泰国收储利好支撑，当前原料价格稳定。
3.保税区价格及外盘FOB报价：保税区烟片周五报3840，跌30美金左右，泰标马标报3820，跌10美金，印标报3770，不变，复合胶报3820美元，持平略跌10美金，走势同外盘价格。
泰国工厂天胶外盘报价整体持稳，市场观望情绪浓厚。4-5月船期CIF中国主港报价：泰国3#烟片报价3960-3980美元/吨，高端4000美元/吨，低端报价略跌20-40美金；泰标20#报价3850-3860美元/吨）较上周持平，马标20#报价3850-3860美元/吨，较上周五持平略涨10美金。
4.合成胶市场：本周合成胶出厂价稳定，中油华东丁苯和顺丁出厂价维持在23600、28100元，市场价略涨，周五华东市场丁苯报24300-24400元，较上周涨600元，顺丁报28000-28400元，较上周上涨200-300元。因上游装置检修，导致丁二烯供应趋紧预期增强，同时下游生产需求增加，上周丁二烯价格上涨，引发合成胶炒作预期升温。根据测算，目前合成胶与全乳胶价格仍在和合理区间的下沿，显示目前全乳胶价格仍相对于合成胶来说较低，合成胶对天胶支撑作用仍存在。
四、行情展望
1.宏观面尤其是我国，存在较大利空预期，其次是欧洲，受到经济放缓担忧，商品走势及股市均不乐观。
2.基本面尚可，供应仍不是大量集中上市时期，下游需求也还可以，刚需存在，只是缺少增长的亮点。
3.合成胶依旧坚挺，尤其是丁苯胶本周有炒作意向，市场价略涨，但原油走势不太好。
4.价格连续下跌后预计现货采购将积极，一定程度上将支撑价格。目前保税区库存仍在不断下降，速度有加快迹象，预计本周将低于20万吨。
5.操作上，价格和技术上指示空单持有，但基本面看，或将有下跌放缓的力量，来源于现货的采购，只是期货沪胶资金流出太为严重，预计短线难以恢复元气，建议继续持空，1209合约在27000点以下可以止盈减持，止损位27700、27900.
6.节日期间中国PMI 美国PMI及美国非农就业与失业率等数据将出台，预计国内数据不佳，但美国数据有向好势头，或将给国际市场企稳回升的力量。
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