券商力荐10股 中兴通讯最高目标涨幅为62%

据网易财经统计，机构今日给中兴通讯和四方股份等10只股票评级并给予近期最高目标价，其中目标涨幅最高者为中兴通讯，涨幅度为62%。
附：股票池一览
【上述公司研报评级介绍】
中兴通讯：系统毛利率超预期


年报点评
11年报基本符合我们之前的预期：公司实现收入862亿元，同比增长23%，与我们预期完全一致，归属股东净利润20.6亿元（对应EPS0.60元），下滑37%，也基本符合我们的预期范围之内。利润下滑主因：毛利率下降2.4%，销售费用率提升0.8%，研发及管理费用率整体下降2.1%，财务费用率提升1.0%，综合导致净利率下降2%。
经营分析
业务结构占比：
11年运营商网络收入占比下降5.8%，终端提升5.7%，企业网及其他持平。从公司中长期发展趋势看，我们认为运营商网络增速将趋缓，而终端和电信软件、企业网市场的增长持续保持30%左右增速，收入占比将进一步提升，而运营商网络收入占比有望降到30%左右，而终端有望提升到45%左右，电信软件与企业网有望占到25%。
业务毛利率趋势：
11年运营商网络毛利率创三年新高，终端下降5.1%，企业网及其他降0.9%。终端毛利率下滑较大，主要是因为去年手机转型，资源配置集中向智能机转移，而智能机规模效应不明显，研发费用占比较高，发展初期出于培育产业链的目的，扶持供应链，导致供应商成本高。
2012年，运营商网络产品毛利率修复、终端产品盈利修复，三项费用率下降是提升业绩的三大关键因素：市场格局初定，竞争趋于缓和，运营商网络产品毛利率有望修复；终端产品11年成功转型后，2012年将通过量的翻倍增长降低采购成本，通过中高端产品与市场的开拓提升毛利率；政企网2012年将继续放量增长；在研发与管理上，将通过各项措施严控费用率，确保增收的情况下各项人头费用率实现自然下降，发行低息债券与票据贴现率的持续走低也有利于公司财务费用率的改善。
业绩预测与投资建议
2012-2014年，我们预计中兴实现收入分别为1067亿元(增速24%)、1308亿元(23%)和1574亿元(20%)，EPS分别为1.09元(增速82%)、1.49元（37%）和2.01元（35%）。给予2012年PE估值25倍，对应A股价格为27.2元，维持“买入”评级。
四方股份：变电站自动化专家受益于智能电网建设


电力投资结构调整推动公司经营环境持续向好
来自国内两大电网公司的订单占公司订单的7成以上，电网投资对公司经营有重大影响。国网计划在十二五期间完成电网投资1.7万亿元，较十一五期间的1.2万亿元增长41.7%。2012年两大电网公司计划完成投资3753亿元，较2011年的3727亿元略有增长。考虑到电力投资向电网倾斜，电网投资向二次设备倾斜的客观趋势，预计未来国内电力自动化需求增长有望保持在20%左右。
2011年公司订单增幅预计超过20%
2010年公司累计订货17.6亿元，同比增长21.64%。我们预计公司2011年全年新增订单应该超过20%。订单的增长保障了公司未来收入的增长。
主导产品受益于智能化变电站建设
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继电保护及变电站自动化系统占公司收入的7成以上，是公司的主导产品。在历年国网公司的招标中，公司继电保护及变电站自动化系统中标率均超过20%，居行业第二。国网公司2011年历次招标中，智能变电站监控系统招标比例逐渐攀升，公司主导产品未来将受益于智能变电站建设，预计年增速在20%以上。
配网自动化值得期待
配网自动是智能电网建设的重要内容之一，公司获得长沙试点项目，目前配网自动化已接订单几千万，预计未来该业务将逐渐放量。电厂自动化产品线逐渐丰富，其他新产品也在推进之中。
投资建议及评级
我们认为公司的合理估值区间为20.03元-22.2元，建议“增持”。风险在于电网投资未达预期，公司新业务推进未达预期。
国统股份：全国布局共享水利投资盛宴


水利投资加速明显，PCCP需求增加
“十一五”期间水利投资7000多亿，“十二五”期间计划水利投资1.8万亿，是“十一五”期间投资的2.6倍。地方规划合计是2.76万亿。根据我们的不完全统计，11年通过项目建议书和可行性研究报告的水利项目投资额为1163亿元，相较10年的699.8亿元同比大幅增长66.2%。2011年通过可研和初步设计概算的项目（合计投资总额约1023亿）有望在2012年密集开工。PCCP需求将增加。上市公司订单将出现快速增长。七部委联合发文，引导金融资源流向水利建设，解决资金瓶颈，上市公司订单执行进度将有改善。
公司为PCCP行业龙头，布局合理，获取订单能力强PCCP行业集中度相对较高，公司处于龙头地位。国统股份是全国布局的战略，核心资产在西北、东北，华南、西南地区合理分配，公司核心区域“十二五”期间水利投资均大幅增长。目前公司拥有PCCP生产线17条。核心资产总设计产能260公里PCCP标准管，报告期内实际生产PCCP标准管197公里，产能利用率75.77%，远远高于同行业平均水平。公司既往年度延续执行合同4.93亿元，报告期内公司新签订合同5.34亿元，11年中标未签合同项目2.82亿元，年度内已履行合同6.58亿元。公司布局合理，产品品质高，在业内享有很高的声誉，获取订单能力强。
11年业绩下滑，12年受益于毛利率回升和订单增大，业绩将明显回升
公司公布年报，报告期内，实现营业收入6.40亿元，较上年同期增加17.94%，实现归属于母公司净利润2848万元，较上年同期下降45.23%。每股收益0.25元。利润分配：向全体股东每10股派现金0.75元（含税），共计分配8,711,401.35元。
原材料成本和人工成本增加，大口径管材占比减少，长距离运输费用增加，财务费用增加等因素导致公司业绩下降。而水利投资规划、通过可研数量均大幅增加，七部委出台对于水利发展的金融支持，使得公司无论从订单数量、质量到订单执行进度均将出现明显改善。公司业绩将明显回升。
盈利预测和投资评级
延续我们对管道系列的推荐，买入后等待订单和业绩的落实。我们预测公司12-13年收入分别为8.76亿元和11.2亿元，对应EPS分别为0.55元和0.69元。公司在业内处于龙头地位，具有较高声誉，布局合理，获取订单能力强，原材料成本回落将带来盈利能力回升，公司未来高速增长可期，给予目标价24元，给予增持（首次）评级。
通鼎光电：产能将大幅增长 促进公司业绩提升
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光纤产品价格下降毛利降低，且受电缆业务拖累，业绩低于预期
2011年公司营收增长39.03%，但净利润仅增长11.09%，低于我们之前的预测。公司半年报时净利润同比增长35.08%，发展情况良好。下半年受光纤价格下降（从年初的71元/芯公里，降到最低65元/芯公里）影响，公司光纤光缆产品毛利率下降0.52个百分点至25.76%。此外，在“光进铜退”政策下，通信电缆需求减小，公司通信电缆业务收入减少12.54%；高铁事故后，铁路建设放缓，公司铁路信号缆部分订单停止执行，受此影响，该项业务收入减小36.30%。我们预计公司电缆业务受行业需求降低影响，2012年将基本维持现状。
铜期货套期保值损失影响当期业绩，长期看影响不大
公司对铜期货做套期保值，2011年沪铜期货价格从高于7万/吨降到年底的5万多元/吨，公司亏损约1000万元，对EPS影响约为0.06元。公司这部分铜期货主要为铁路信号缆合同提供原材料，由于铁路建设放缓，合同尚未执行，但未来执行合同时，公司以较低现价购买的现货铜将使毛利率显著提高。所以我们认为，公司铜期货套期保值的大额损失对2011年业绩有一定影响，但从长期看，将在未来以毛利率提高的方式获得回补，对公司长期业绩影响不大。
国内光纤光缆供不应求，产能增长促进业绩提高
“宽带中国”战略已提升为国家战略，日前三大运营商均公布了2012年资本开支计划，光纤网络已成为基础网络建设重点，对光纤光缆的需求持续增长，预计2012年光纤光缆将出现供不应求的情况，全国光纤产量将达到约1.3亿芯公里，与约1.4-1.5亿芯公里的需求相比，将出现约1000-2000万芯公里的产能缺口。我们认为光纤光缆价格将保持坚挺，利好光纤光缆制造厂商。公司2011年光纤产能约为400万芯公里，2012年达到1000万芯公里，增长1倍以上。此外，公司600万芯公里通信光缆项目将在5月底达产，全年光缆产能将从2011年的1000万芯公里提升到1300万芯公里，由于2011年公司产能不是全年达产，我们测算公司光缆产量将由2011年的约800万芯公里左右提高到1200万芯公里，再加上委托其他公司生产的补充产量，预计总体将达到1400万芯公里以上，增长80%左右。我们认为公司在光纤光缆需求旺盛时期实现产能大幅增长，将有力提升公司业绩。预计公司光缆业务（包括通信光缆和室内软光缆）收入同比分别增长约80%，由于2012年公司需要外购部分光纤满足光缆生产，预计光缆产品整体毛利率将小幅下降至约25%左右。
盈利预测和评级
公司受光纤光缆价格下降及通信电缆、铁路信号缆需求减少影响，2011年业绩低于预期，净利润增长11.09%，但与其他光纤光缆上市公司（中天科技、亨通光电净利润分别为下降19.35%及增长3.17%）相比，业绩表现最好。2012年在国内市场需求旺盛情况下，我们预计光纤光缆价格将保持坚挺。公司光纤光缆产能大幅增长（光纤产能增长1倍以上，光缆总产量增长约80%）将成为公司业绩增长最重要的推动因素。我们预测2012-2014年公司EPS分别为0.81元、1.11元和1.44元，对应PE为17.40、12.69和9.78倍。考虑到公司扩产带来业绩提升，我们首次给予“增持”评级，6个月目标价17.0元（21倍PE）。
锦江股份：2012年计划新签约180家门店
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2011年锦江股份营业收入21.2亿元，备考口径下同比增长33.7%，净利润3.20亿元，备考口径下同比下降4.2%，每股收益0.53元，扣除非经常性损益后为0.51元。世博高基数、上海肯德基租金会计政策变更、长江证券分红减少等拖累业绩表现。2012年世博效应消除，公司经济型酒店业务保持“小幅快跑”态势，利润率水平居于高位。维持买入评级，A、B股目标价格分别下调为23.25元和1.85美元。
年报要点
2011年，经济型酒店板块营业收入同比增长16.5%，其中加盟店收入增长42.2%，主要是得益于加盟继续提速和新增中央订房渠道费。分部净利润同比增长2.3%，高于年初“持平”的预期。2011年净增137家门店，2012年计划新开业140家，新增签约180家，持续小幅提速。2012年2月底已开业574家、共签约765家。
2011年，公司经济型酒店业务净利率和EBITDA率分别为9.9%和29.9%。
与如家、汉庭、7天相比，公司的展店速度较慢，RevPAR居中，但盈利能力突出。
2011年，食品与餐饮业务分部净利润同比下降11.3%。上海肯德基净增20家门店，世博门店关张、租金会计政策调整不可比和成本上涨造成净利润同比下降32%。2011年，苏锡杭肯德基净利润同比增长12.6%至2.78亿元，基本锁定公司2012年相关现金分红约4,622万元。2012年，关注餐饮业务发展激励机制的探索。
投资建议及评级
不考虑长江证券处置收益，预计公司2012-14年每股收益0.63元、0.78元和1.01元，其中剔除金融资产影响后的经营性每股收益约0.60元、0.75元和0.92元。给予经济型酒店版块2012年35倍市盈率，餐饮板块2012年25倍市盈率，并考虑长江证券等金融资产增厚和自有物业土地价值，将A股目标价自24.20元下调至23.25元，维持“买入”评级。
主要风险
展店速度不及竞争对手；自然灾害、疫情等系统性风险。
北巴传媒：业绩高于预期 主业经营显积极态势


事件：
北巴传媒公布2011年年报，实现营业收入24.2亿元，同比增长24%，实现归属于母公司股东净利润1.76亿元，同比增长31%，EPS为0.44元，高于我们的业绩预测(0.44元)，也高于市场预期。
点评：
公交媒体业务整合效益逐步体现，汽车服务业提升空间大公交媒体业务实现收入5.33亿元，同比增长33%，2010年广告业务整合以后，广告效益稳步提升，广告提价实现了良好的效果，同时建立了每年年初提价的合理的价格调整机制，进一步提升了公交媒体的使用价值和盈利能力，广告运营的经营管理水平更加规范，公司的车身广告经营综合性的拓展措施效果显著，也显示了现有经营模式的优势，媒体业务仍然是公司利润的基石。
汽车销售及服务业务实现营业收入18.4亿元，同比增长21%，毛利率13.3%，上升1.84%，汽车服务业的盈利能力有所增强，子公司北京巴士海依捷汽车服务有限责任公司实现净利润2044万元，随着4S店经营时间的推进盈利可提升的空间大；驾校业务维持良好的态势，驾校子公司实现净利润2314万元。
下半年车身媒体的提价效应体现，汽车服务业也在下半年的主业经营呈现出良好的态势，符合我们在中报点评中的判断。
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专注主业进行扩张，增强业务协同效应
公司未来仍将专注于车身媒体与汽车媒体2大经营主业，加强媒体管理提升现有媒体价值，汽车服务业坚持引进高端品牌，占据高端市场，同时搭建汽车快修保养网络服务平台，向汽车后服务业延伸，不断发挥业务之间的协同性的同时，推进跨区域、跨媒体的扩张。
盈利预测与投资建议
考虑到从2012年开始，所得税不再享有优惠，我们预计2012-2014年每股收益分别为0.48、0.58、0.72元，对应当前股价PE分别为21、17、14倍，估值处于传媒板块的最低端，考虑到公司主业运营的良好的态势，我们维持“增持”评级，上调6-12个月目标价至12元，对应2012年25倍PE。
风险提示
4S店大幅亏损。
獐子岛：台风损失影响利润 中长期增长仍确定


事件：
公司发布11年年报实现营业收入29.37亿元，归属上市公司净利润4.98亿元，分别同比增长30%和18%，对应EPS0.71元。
点评：
公司业绩分析：1）量增驱动公司收入增长：分产品看，虾夷扇贝、海参、鲍鱼收入分别增长31%、18%和31%驱动公司收入增长；价格方面，扇贝、鲍鱼销售价格基本保持平稳，海参销售价格略有上涨；加工产品销售价格基本保持平稳，公司综合毛利率34%同比基本持平。
2）11年公司计提台风损失1.2亿元导致公司利润增速低于收入增速。
中长期而言，公司具有较为确定性增长：
中期来看，公司主要收入和利润贡献点仍然是销鲜虾夷扇贝。随着公司285万亩底播进入滚动收获期，我们预计公司11-13年可捕捞面积分别为40万亩、60万亩和100万亩，增长较为确定。而亩产倍增计划进一步提升公司虾夷扇贝产量。长期来看，海参、鲍鱼及鲟鱼也将通过十亿计划发力，为公司业绩增长提供支持。
11年公司活鲜品销售渠道拉开全面深度整合序幕，完成上海、北京、广州、韩国市场的直营整合。公司主打产品虾夷扇贝活鲜品销售突破9亿元，打入20多个国家和地区，进入国内30多个省、自治区、直辖市，遍布300多个一线、二线城市。公司未来保持成熟市场10%-15%增速，并逐步推进空白市场。
根据最新跟踪，我们预计12年1季度销鲜量增速在40%-50%，继续保持良好增长势头。
盈利预测及评级：
獐子岛属于农业公司中业绩兑现性较强及成长较为确定的公司。受益消费升级及公司营销改革，虾夷扇贝量增价升驱动公司业绩增长，我们预计12-14年EPS分别为1.15、1.53和2.12元，给予12年25-30倍PE，给予“买入”评级，对应目标价28.75-34.5元。
风险提示：
价格下跌；海域污染风险。
双林股份：一季报为年内低点 后续订单依然充足


公司发布一季度业绩预告，净利润同比下降15%~30%，低于此前预期公司发布一季度业绩预告，预计2012Q1净利润同比下降15%~30%，去年同期为3446万元，即今年一季度净利润为2412~2929万元，折合EPS为0.17~0.21元，低于我们此前的预期。
营业收入同比依然正增长，扩张过程中遭遇毛利率下滑
公司一季度的订单量相比同期有10%以上的增长，同时正在开发的一级配套项目产品陆续进入小批量供货，造成公司净利润同比下滑的主要原因是毛利率下降。
回复该发言

客户降价、成本上升，新公司处于建设期，长安悦翔销量短期波动造成公司一季度毛利率下降的主要原因有：
1）在客户产品年度降价的同时原材料及人工成本上涨。2）杭州湾双林、柳州科技、上海崇林公司属投入期，目前未有产出，但固定投入带来的成本摊销；对于公司的内外饰件业务，由于需要在客户工厂附近就近设厂，因此新工厂的建设期均是投入期，我们测算仅这一原因影响公司净利润约300万元。3）重庆长安悦翔配套项目销量大幅下降；公司为长安悦翔配套中控台，悦翔2010年和2011年分别销售103,980辆和56672辆，而今年前两个月仅销售2502辆，我们认为悦翔销量的下滑是短期波动，今年销量仍将达到约5万辆的水平。
投资建议及评级
公司后续订单依然充足，由于五菱宏光和宝骏的投产，我们测算公司一季度对上汽通用五菱营业收入的增长在24%左右，而公司在长安近期推出的新车型金牛星、欧诺上亦有配套，因此我们预计公司今年业绩前低后高，但考虑到公司毛利率的下滑，将公司今年的EPS小幅下调0.09元。我们认为随着公司后续订单的投产，一季报将成为公司年内低点。公司目前估值依然显著低于可比公司，维持“买入”评级，6个月目标价18.08元，对应2012年16倍PE。
立讯精密：并购实现外延增长、整合奠定行业地位


公司公布2011年业绩：营业收入25.56亿、同比增长152.9%，营业利润4.13亿、同比增长186.9%，归属母公司的净利润2.57亿（扣除非经常性损益后为2.49亿元）、同比增长122.1%，摊薄每股收益0.99元；拟每10股派现2元（含税）并转增4股。
投资要点：
系列并购和投资强化行业地位、优化产业布局
公司通过IPO募集了近12亿的资金，在主营业务领域进行了一系列股权收购和新设投资，在产品领域、市场和客户范围、工厂产能及布局三个维度上进行了强力扩张。我们分析，这些并购和投资大幅、快速的提升了公司在连接器领域的研发、制造和市场能力，为公司未来的持续成长奠定了坚实的基础。其中两项并购对公司业务范围拓展具有重要影响：一是耗资近6亿元对联滔电子60%股权和ICT-LANTO100%股权的并购，联滔电子是全球笔记本电脑及平板电脑的高频信号连接线的主要供应商之一，主要服务于Quanta、Compal、Wistron、Foxconn等ODM/OEM客户，其终端品牌为Apple、Dell、Intel、Lenovo、Sony和Segate等客户；二是以7500万元收购深圳科尔通75%的股权，进入通讯连接器领域，目前客户主要是华为和艾默生网络能源。此外，公司拟投资1200万美元和台湾宣德科技设立合资公司，也有望进一步强化公司在连接器领域的研发和制造实力。
博硕科技和联滔电子并表成为公司2011年最主要增长动力
2011年母公司实现收入6.19亿元、同比增长10.6%，实现净利润5310万、同比下滑29%。
公司整体收入和利润的高速增长主要来自对协创精密（75%股权）、协讯电子（75%股权）、博硕科技（75%股权）、联滔电子（60%股权）的合并报表，尤其2011年新纳入并表范围的的联滔电子和博硕科技：联滔电子实现收入11.5亿、净利润2.07亿，其次博硕科技实现收入4.3亿元、净利润3587万。
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协讯电子实现收入5.45亿元、同比增长36.3%，净利润5328万、同比增长43.3%；协创精密实现收入1.68亿元、同比增长25.6%，净利润2795万、同比增长60.4%。公司整体毛利率也从18.8%增加到22.1%。
投资建议及评级
我们预测公司2012-2014年净利润分别为3.69亿、5.19亿和7.27亿，年均增长41.4%，每股收益分别为1.42、1.99和2.79元。维持“推荐”评级，6-12个月目标价42.6元/股，对应2012年30倍PE。
风险提示
下游需求波动、客户较为集中、系列并购后的整合协同效果。
青岛啤酒：盈利能力提升带来估值提升


业绩基本符合预期，四季度同比大幅上升
2011年公司实现销售收入和净利润为231.58亿元、17.37亿元，同比分别增长16.4和14.3%，基本每股收益为1.286元，基本符合我们的预期。公司拟每10股派现金2.6元（含税）。单四季度收入、净利润为39.8亿和5623万元，同比分别增长12%和622%，增速大幅上升，主要源于政府补贴增加所致。
“提价+结构升级”消化成本上涨，毛利率小幅下降11年整体销量为715万千升，增速快于行业平均水平，为12%。
但由于去年4月公司对中高端产品提价5%，导致主品牌销量增速有所放缓，但依然实现近400万千升，同比增长15%，且增速高于山水、崂山等副品牌，占比上升至56%。特别是纯生等高端增速明显为23%，产品结构继续优化，吨酒收入为3187元，涨幅约3%。在大麦成本上涨超30%，人工、包装材料上升下，毛利率仅下降1.5个百分点。今年进口澳麦价格回落明显，目前公司进口价为280-290美元/吨，降幅约20%，有利于毛利率回升。
三项费用率略降带来净利率基本平稳
11年销售费用同增12.7%，低于收入增速，营销费用率下降至19%。期间费用率合计下降1个百分点，因此净利率水平基本保持稳定。
11年加速市场布局，14年1000万千升销量可期
2011年公司先后收购了山东银麦、紫金滩和广东活力，并通过改扩建方式使总产能提升至1100万千升。公司目标是14年完成销量1000万千升，年均复合增长12%，要完成这一目标公司未来3需新增200万千升产能，60亿充沛的现金资源，实现并不困难。
盈利预测与估值
1季度为淡季，对全年贡献不大，且去年有提价因素影响基数较高，因此今年1季度增速不高。但今年整个啤酒行业成本压力明显缓解，“价格战”基本结束，竞争格局日趋稳定。提价和产品升级有望成为主旋律。但全年预计我们假设未来公司吨酒收入年均增长为5%，销量增速13%，盈利能力逐年上升，费用率进入下降通道。预测12-14年EPS为1.59元、1.95元和2.39元，12年动态市盈率仅为21倍，维持“买入”评级，目标价40元。
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