要点：
随着二季度去库存和下游需求提升，景气度有望持续回升
2012年电子行业在下游终端需求增长的拉动、美国经济的恢复和泰国洪水后的恢复重建下，将进一步复苏增长。各大机构均在年初上调2012年半导体市场增速预期。
BB值连续5个月回升
2012年2月北美半导体设备订单出货比为1.01，已连续5个月持续回升，创下近17个月新高，也是近17个月后首次回到大于1的水平。全球半导体产业产能利用率下降趋缓，预计在上半年触底，三、四季度将触底回升。
整体估值处于中位水平，未来关注结构性行情
今年以来电子行业涨幅居前，达到5.48%，同期上证综指涨幅为4.05%。行业整体估值偏高，2012年预期PE为19.90，2013年为15.28。目前电子行业和大盘的PE估值差异达21.23，仍处于历史中位水平。
建议关注智能终端产业链
包括其中的被动元器件厂商和触摸屏厂商，以细分行业和公司的增长潜力来支撑相对高估值，自下而上挖掘结构性机会。重点推荐公司：顺络电子——绕线电感产品近两年进入集中放量期，公司以成本优势和快速反应优势替代日系厂商；长信科技——中小尺寸和中大尺寸触摸屏产品未来两年将成为业绩增长新引擎；欧菲光——触摸屏业务扩产，受益于国内智能手机快速增长。
投资建议：
目前BB值连续5个月回升，随着去库存和下游需求提升，电子行业景气度有望持续回升。我们看好智能手机产业链带来的结构性机会，推荐电感龙头顺络电子、触摸屏行业的长信科技和欧菲光。
风险提示
国际经济减速，造成电子行业整体收缩超过预期；上游原材料涨价造成中游行业压力增大；人民币升值过快以及劳动力成本上升过快。
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