A股流动性涨潮 政策宽松对冲GDP下滑

3月新增信贷过万亿、房贷八五折重现市场推升了股市的飙升，上证指数在上周上涨了2.28%。
股市自清明节后迎来反弹，但经济数据并不乐观，一季度GDP8.1%的增速还是低于市场预期。同时，据Wind数据，截至13日已披露年报的上市公司利润增长率为16.92%，增速较前几年放缓。但市场对GDP增速小于预期的反应较为平缓。
能让投资者们松口气的是，在不乐观的经济数据下，经济政策有望走出紧缩，市场的流动性将逐渐改善。据英大证券研究所所长李大霄（微博）分析，经济政策会从紧缩回到正常，这个过程事实上是一种放松，股市也会体现这一预期，2132点一定是钻石底。
在信贷增加、经济降速的背景下，上周末又迎来了降低准备金率的窗口期。宏源证券财富中心总经理唐永刚对记者表示，股市对流动性非常敏感，信贷超预期和各地金融创新以促进企业融资都在释放流动性改善的信号。为应对宏观经济降速，存准在五一之前应该会下调，每下调0.5个百分点会对应着大概4000多亿元流动性。
信贷增量释放流动性
12日央行的贷款数据发布，出人意料的是，3月份人民币新增贷款是1.01万亿元，同比多增加3320亿元。而今年前两个月，该数据一直处于7000多亿元的水平。3月信贷放量无疑是货币政策不再那么紧缩的例证。市场在“久旱逢甘露”的动力下，出现上涨。12日午盘过后，上证指数开始上涨，至收盘猛涨1.82%。
2011年，宏观政策为应对高企的通胀，多次收紧银根，提高准备金率与加息并举。一年的紧缩政策致使股市流动性较差，去年的股市也几乎呈现出一个单边下跌市。在三月新增信贷放量的数据面前，资金面的利好显现，A股的想象空间似乎在加大。
“信贷的放量无疑是刺激市场反弹的因素，但市场自身走强的力量更重要。除非出现重大利空，否则市场再向下跌的空间不是很大。”信达证券研发中心副总经理刘景德认为。
“3月信贷规模确实大于预期，信贷规模加大、各地金融政策对企业的扶持加大，都会对市场的流动性起到正面作用。”李大霄表示。
地产股的走强无疑与房贷八五折利率重回市场有关系，“地产股的上涨和利率的调整反映出地方政府还是对地产行业抱有希望。去年年报地产公司的利润数据还不错，这主要是由于前几年累计下来的业绩在去年报表中释放，这样的业绩在今年年报中能否持续是个问题，不确定性较大。”刘景德分析。
“那在这样的担忧下地产股仍旧闻风就长，可能就是资金原因了。去年下半年机构对地产股的买盘较大，地产股的行情不排除机构抱团取暖的因素。”刘景德补充说。
政策走出紧缩渐明朗
与信贷数据的超预期相比，一季度经济增长数据却低于预期。13日上午10点公布的GDP数据仅有8.1%，低于市场预期，已经是连续第五个季度增速下滑了。好在行情对这一数据的反应相当克制。在经历了15分钟的盘内调整之后，止跌反弹。
“GDP增速还是低于预期，但随之而来的应对政策可能给市场带来正面的力量。同时，上市公司净利润增长数据可能也不会太好，这些数据都可能催促紧缩政策的放松。这里说的放松，是从去年的紧缩政策过渡到正常的非紧缩政策。今年的政策方向与去年刚好相反，今年肯定是一个政策放松的过程，不像去年是一个货币政策逐渐收紧的过程。”李大霄表示。
刘景德对跌多了的股市有了一些乐观看法，他表示近期市场正在慢慢走稳，股指在2242点没有继续往下，而是逐渐放量开始走强，地产股、券商股在本轮反弹中涨势靠前。保利地产等股票还创出阶段性新高，一些蓝筹股的股价也接近之前的高点。
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“此次反弹较为强劲，预计回调是不可避免的，但之后还是会继续上涨。因为从目前的盘面来看，板块轮动效应初现，银行股在地产股之后也有所上涨。股指在站上60日均线后可能需要震荡一下，然后继续向上。”刘景德说。
李大霄对较长期时间内股市的表现有信心，他说2132点是个钻石底，见底后的行情可能有反复，反弹不会很快，但可以预期的是，此次可能是一个真正牛市的开端。
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