券商力荐10股 小商品城最高目标涨幅达42.8%

据网易财经统计，机构今日给小商品城、利源铝业、中兴通讯等十家公司较高评级，并给出目标涨幅，其中小商品目标涨幅最高，达42.8%。
附：股票池一览
【上述公司研报评级介绍】
小商品城业绩符合预期 目标价格11.35元



一季度业绩符合预期
公司一季度实现营业收入7.55 亿元，同比增长16.01%；归属母公司净利润2.12 亿元，同比增长1.92%，折合每股收益0.08 元，业绩符合预期。
毛利率提升1.25 个百分点，期间费用率同比增加7.75 个百分点
公司一季度毛利率同比提升1.26 个百分点，净利率同比下降3.92 个百分点，主要因为期间费用率大幅增长7.75 个百分点。销售费用率同比提升1.97 个百分点，主要因为本期加大宣传力度，广告宣传费用同比增加所致；管理费用率同比提升1.31 个百分点，主要是随着营业规模的扩大，管理费用支出有所增加；财务费用大幅增加3374 万元，费用率提升4.47 个百分点，主要因为报告期借款增加以及篁园及五区项目竣工营业，财务费用停止资本化。预计随着地产项目的结算，公司资金压力将会有所缓解，财务费用将会逐步下降。我们认为随着一区东扩、义西生产资料市场以及宾王市场改造陆续开工建设，2013 年部分项目将进入收获期。此外，2012 年10 月前后是公司一区、二区、三区等主要市场约2.4个商位租约集中到期的时间，根据历史经验，随着市场的发展和繁荣，提租是大势所趋，我们预计租金上调幅度在30%左右，届时，公司业绩将迎来快速增长期。
盈利预测及投资建议
随着一区东扩、义西生产资料市场以及宾王改造的陆续完成，今年年底一、二、三区市场租金的提升以及地产项目的陆续结算，公司业绩有望在2013 年实现快速增长，我们预计公司2012-2014 年EPS 为：0.36，0.52，0.63 元，其中地产业务对应EPS 分别为：0.06，0.11，0.15 元，给予2013 年主业25PE，地产10 倍PE，目标价：11.35 元，维持“买入”评级
风险提示
市场化招租低于预期、地产结算存在不确定性。
友好集团利润保持高速增长 维持买入评级


收入及利润保持高速增长
公司2011 年实现营业收入38.6 亿元，同比增长32.36%，商业同比增长47.98%，远高于总体收入增速；归属于母公司净利润1.43 亿元，同比增长36.15%，实现每股收益0.46 元，业绩符合预期。季度营业收入同比增长31.68%，归属于母公司净利润同比增25.57%，继续延续高增长态势。商业毛利率下降1 个百分点，主要因为占公司收入比重较高的天山百货及美美友好进行比较频繁的促销活动，拉低毛利率水平。销售费用大幅增长57.33%，费用率同比提升0.9 个百分点，主要因为职工薪酬及劳务派遣费的大幅增长。
2012年经营展望
公司储备项目较多，可支撑公司中长期可持续发展。公司现有百货门店建筑面积为22 万平，今年将开业5 家购物中心面积为21 万平米，是现有门店面95.45%，新门店开业后总体建筑面积将实现翻倍，为此后几年业绩快速增长奠定基础。
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我们测算2012 年新增物业导致的折旧摊销额在3000 万左右，另外估计4 个租赁项目的租金2012 年计提数为500 万左右，综上所述，2012年由物业所增加的直接成本在3500 万，巨量商业面积的入市将在未来几年大幅提升公司销售收入，但当年物业折旧摊销、租金、开办费等新增费用和培育期内亏损将对公司盈利形成短期压制。
盈利预测及投资建议
公司商业主业在自治区内具有天然资源优势，我们看好公司所在区域的广阔长期发展前景，尽管公司较大的资本开支和快速的扩张会对未来两年业绩有所影响，但大量的房地产利润结算将大大缓解这种压力，预计公司2012年EPS 分别为1.55，2013-2014 年摊薄EPS 为：1.18、1.37 元，商业部分EPS 分别为0.44、0.48、0.68 元，目标价14 元，维持“买入”评级。
风险提示
新疆消费下滑，外延式扩张具有不确定性。
利源铝业：产能投放推动业绩高速增长 买入评级


铝加工企业业绩增长主要依赖于产能增长速度以及产能的市场消化程度。产能增长为公司业绩增长前提条件，产能的市场消化程度决定公司摊薄高昂的设备等固定资产投资成本，决定盈利增长的速度。高端精深加工能力决定公司定价能力及盈利增长质量。
投资要点:

兼具“苹果”和“高铁”概念的精深铝加工投资标的：目前公司是中国北车车体和装饰件A级供应商。公司是广达电脑主要供货商，生产苹果笔记本电脑外壳基材和深加工产品。随着募投项目投产，公司产品结构有望进一步从现有的工业型材向深加工产品转型，增强公司的盈利能力。

募投项目投产为今明两年增长提供产能保障： 2012年公司IPO募资建设项目进入达产期。特殊型材与深加工项目有望达产7000吨产能，大截面交运铝型材加工项目有望达产5000吨产能。随着公司深加工产能投放，产品加工费提升值得期待。

拟定增建设项目融资需求有望成为公司股价催化剂：公司2012年1月10日公布增发预案，非公开发行股票不超过7280万股，投入轨道交通车体材料深加工项目，建成后将新增11000吨/年汽车、机电等专用铝型材和400套/年轨道车体（头）大部件产品，奠定公司在国内高端铝型材加工领先企业基础。

盈利预测与投资建议：我们预测公司2012、2013年每股收益1.05元、1.37元，对应当前股价的PE分别为18倍、14倍。考虑到公司IPO募投和定向增发投资项目均符合有色金属十二五发展规划相关行业发展方向指引，给予公司2012年25倍的估值，对应股价26元。

风险因素：创投退出减持风险、募投项目投产进度低于预期、原材料集中采购风险。
歌尔声学：新品驱动高成长 强烈推荐评级


一季报业绩符合预期。2011 年1 季度，公司实现营业收入9.8 亿元，同比增长60％，营业利润1.4 亿，同比增长110％，实现归属于母公司股东的净利润1.15 亿元，同比增长94％，处于年报预测的90-110％增长区间，对应EPS 0.14元，符合市场预期。w
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二季将延续高增长。一季毛利率环比提升至28.6%，源于Q1 高毛利零组件销售占比高以及自动化带来效率提升，尤其苹果和三星等大客户Q1 表现优异，期间费用率为13.6%，同比降低但环比有所提升，主要源于Q1 收入基数低和前期大规模短期借款致财务费用偏高。展望二季，我们预计大客户订单尤其是配件出货持续放量将使收入环比大幅提升约50％，毛利率略降1％，而费用率因规模效应和增发募集资金到位会有明显降低。公司预测上半年同比增长60-90％，我们预计应在中间偏上位置。
迎接智能时代，新品驱动高成长。我们认为真正的成长在下半年，公司当前已全面进入智能手机、智能平板电脑、智能电视等新型消费电子主流供应链。
三季度开始，公司核心大客户苹果、三星和索尼的新品iPhone5\iTV\ PS4&Move\Galaxy 系列\智能电视将集中发布和放量，而歌尔围绕声、光和无线配套的MEMS MIC\SPK 及音乐耳机、游戏机MIC 模组和手柄、TV Camera\马达\机顶盒、蓝牙及3D 眼镜等产品也将放量，驱动公司下半年业绩高成长。
重申歌尔的核心竞争力和成长逻辑。我们认为优质大客户、垂直一体化能力以及优秀管理层是歌尔的核心竞争力。公司在声、光、无线以及精密模具的同步研发/技术/自动化/测试等主要环节全面领先，垂直制造带来快速反应能力和成本优势，未来公司将加强在电声、微机电系统、短距离无线通信、音频数字信号处理、主动式3D、体感智能交互等领域的研发与应用。围绕声、光、无线领域和核心大客户蜂窝式发展，提供从零件到配件再到主机，公司将迎来收入高速增长，未来从消费电子向工业领域拓展也将成为新的增长极。
维持“强烈推荐”。我们预测12/13/14 年EPS 为1.1/1.65/2.4 元，当前股价为26.19 元，对应12/13/14 年PE 为24/16/11 倍。随着下半年新品效应、盈利改善以及行业估值切换，中长线股价仍有较大空间。作为行业龙头以及未来三年较高的复合增长预期，我们认为歌尔应享受估值溢价，维持“强烈推荐”评级，目标价33 元，相当于30 倍12 年EPS。
风险提示：新品新业务拓展不及预期，毛利率中长期下滑风险。
中兴通讯：内外兼修助盈利跳升 重申买入评级


行业动向：我们近期草根调研了通信设备行业12 年的最新情况，两个现象值得关注：（1）在11 年盈利大幅下滑之后，中兴、华为已停止价格战，行业竞争格局明显改善。（2）中兴、华为对费用的管控更加严格，精细化运营挤出利润空间。
竞争缓和：华为主动提价。（1）11 年中兴、华为利润均下滑明显，12 年两家行业龙头同时选择了保护利润的市场策略，不再积极降价。华为甚至在电信的PON设备招标中大幅提价。（2）需要指出的是，通信设备提价是比较少见的，因为运营商通常规定当年的招标价格不可以高于前一年。华为激进的策略反映了其追求利润的决心，但预计提价将使其失去部分份额。（3）由于华为的全球份额基本稳定，而中兴也已完成了重要客户拓展，预计缓和的竞争格局将维持。而随着采购成本的下降，设备商利润率将持续上升。
严控费用：限制人员扩张、海外员工调回。除了不再打价格战之外，12 年中兴还制定了严格的成本控制措施：（1）控制人员扩张，限制了各部门新增员工数量。
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（2）将部分海外员工调回国内，由于海外的国内员工每年有1 个月的带薪探亲假（公司提供机票）以及高昂的驻外补贴，所以调回海外员工将对于控制费用产生明显帮助。（3）精细化的成本管理和海外员工本土化符合公司发展目标，预计12 年的着重强调之后，未来费用控制将成为常态，致使费用率持续下降。
上调盈利预测27%，12 年业绩翻倍。（1）我们上调公司12-14 年EPS 预测至1.20、1.44 和1.84 元，分别上调27%、18%和27%，预计12 年利润同比实现100%增长。
（2）上调原因主要是：公司12 年费用控制的力度和成效超出我们预期，我们预计12 年销售、管理、研发费用合计同比增长10%，对应将销售费用率由12.2%下调至10.5%，管理费用率由2.6%下调至2.5%，研发费用率维持9.8%不变。
预计公司 12-14 年EPS 分别为1.20、1.44 和1.84 元，三年复合增速45%，对应PE 14、11 和9 倍。给予24 元目标价，对应12 年20 倍PE，隐含46%上涨空间，重申“买入”评级。
欣旺达：后续业绩弹性较大 维持增持评级


维持增持评级。尽管公司1 季度业绩下滑，考虑到公司持续客户开拓与产能释放，我们下调公司盈利预测，预计2012-2014 年 EPS 分别为0.65 元、0.99元、1.43 元，目前价格对应12-14 年PE 为21.0X、14.0X 和9.6X。考虑公司业绩具有较大弹性，我们认为6 个月合理估值为12 年30 倍PE，对应19.5 元，维持增持评级。
2011 年报符合预期。报告期内实现营业收入10.3 亿元，同比增长32.97%，归属上市公司股东的净利润8267 万元，同比增长31.88%，摊薄EPS 为0.44元，符合市场预期。
1 季报业绩符合预报，业绩大幅下滑。公司12 年1 季度实现营业收入2.02 亿，同比下降15.7%，环比下降33.0%，归属上市公司股东净利润649 万，同比下滑70.5%，环比下降74.0%，对应EPS 0.03 元，符合预报。1 季度公司毛利率18.7%，比11 年1 季度毛利率21.3%下降2.6 个百分点，比11 年4 季度毛利率18.2%，提升0.5 个百分点。公司1 季度三项费用合计2758 万，同比增长14.4%，环比减少9.1%。短期内公司收到春节放假以及客户产品调整等问题，营收出现下滑，同时由于新厂房装修产生费用影响，导致管理费用率提升。
新产能逐步释放，客户订单拉升，业绩逐步改善。公司1 季度固定资产支出达到1.1 亿，新租厂房基本装修完成，后续随着联想、华为等手机客户以及国际平板电脑客户订单逐步增强，2 季度开始公司业绩可望获得稳步提升，2012年下半年拥有较大业绩弹性。
长期受益与聚合物锂离子电池渗透率提升。随着手机轻薄化，平板电脑、Ultrabook 需求爆发，聚合物锂离子电池将逐步完成对传统液态锂离子电池的的替代，公司拥有长期聚合物锂离子电池加工经验，与电芯企业合作密切，可望长期受益。
瑞银证券：大连三垒业绩符合预期 买入评级


2012年1季度业绩基本符合预期
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2012年Q1公司实现营业收入5046万元，同比下降14.67%，归属于上市公司股东的净利润为1875万元，同比下降2.87%，实现EPS0.13元，基本符合我们预期。同时公司预告2012年1-6月份净利润比上年同期增减变动幅度为：-15%—15%。
受益海外市场订单，毛利率水平大幅提升
2012 Q1毛利率水平由2011年的47.19%大幅跳升至57.35%，我们认为主要是由于公司1季度销售集中于海外高端市场而造成，随着后期内销的逐步恢复，毛利率将可能从高位下行。但考虑到收购德罗斯巴赫产生的协同效应，我们预计2012年海外市场将有望占据主导地位，公司综合毛利率水平将高于2011年。
部分订单将在二季度逐步确认
2012 Q1公司的存货为6224万元，连续第三个季度上升，我们预计主要是由于客户受信贷紧缩影响推迟了提货时间，造成公司产成品积压。但我们认为公司最终下游客户主要是水利、市政排水等行业，受政策调控影响小，随着后期项目配套资金到位，公司部分订单有望在Q2逐步得到确认。
估值：维持盈利预测和“买入”评级
我们维持公司2012/2013年EPS0.73/0.9元（除权后）的预测，参考行业可比公司的PE水平给予公司2012年25倍PE，维持18.06元（除息后, 除息前为18.17元）的目标价不变，并维持“买入”评级。
古越龙山：业绩基本符合预期 维持强烈推荐评级


一、 事件概述
古越龙山公布了2012年一季报，公司实现营业收入5.32亿元，同比增长27.73%；实现归属于母公司的净利润0.63亿元，同比增长30.85%。实现基本每股收益0.10元，业绩基本符合我们之前的预期。
二、 分析与判断
剔除预收账款影响，一季度收入为零增长1、收入小幅增长。继2011年公司收入增速大幅低于预期以来（主要是第四季度收入同比下滑12.51%，第四季度公司收入下滑和黄酒行业良好的数据以及我们调研的终端数据完全相反，我们对公司第四季度收入增速为负持保留态度），2012年一季度收入保持小幅增长，同比增长27.73%。2、剔除预收账款影响，一季度收入为零增长。公司预收账款11年第四季度大增1.43亿元，创历史新高，12年一季度又回落至0.14亿元。剔除掉预收账款对收入的影响，12年一季度销售收入是零增长，公司在营销方面的工作任重道远。3、现金流为负。销售商品、提供劳务收到的现金为4.66亿元，同比增加28.04%；经营性净现金流为-0.45亿元，其中预收账款、应付账款分别下滑89.97%、24.29%是导致现金流为负的主要原因。
黄酒消费将走向全国、绍兴政府大力支持、产品结构提升是公司未来主要看点1、黄酒消费将逐步走向全国。黄酒消费区域目前逐渐由浙江、江苏、上海等地区向南北蔓延，在北方以及西南部分地区表现出了良好的增长态势，特别是在北京、成都、广州等主流城市龙头企业的品牌优势愈加明显，且产品销售主要以中高端为主。2、绍兴市政府大力支持。绍兴市政府重视黄酒产业的振兴和发展，作为行业龙头企业，绍兴市政府对黄酒产业的重视为公司"十二五"期间发展创造了空间。3、产品结构提升。公司通过发挥自己在库藏酒资源方面的优势，通过价格调整和改版不断提升中高端产品，开发"5A 级库藏系列"年份酒，公司产品结构得到进一步提升。
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国有体制是公司未来发展最大牵绊，体制不改，公司仍不具备快速发展的条件2008年7月16日，公司发布了"浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司关于加强公司治理专项活动整改情况的说明"的公告，在持续改进问题一节中提出"健全和完善公司激励机制，进一步增强企业凝聚力"。其中提出下一步改进计划：有关公司股权激励的机制正在探索中，今后在遵循国家相关法律法规要求的前提下，结合相关政策和公司实际情况适时考虑激励制度的完善方案，积极推动完善公司的激励机制。随着2011年底浙江省政府以及绍兴市政府换届，我们寄希望于下一届政府领导班子带动绍兴市经济顺利转型、在国有体制改革方面有所突破、积极推动古越龙山的股权激励改革，进而带来古越龙山的快速发展期。
三、 盈利预测与投资建议
我们预计公司12/13/14年EPS分别为0.36元、0.49元、0.65元，同比分别增长35%、35%、33%，对应PE分别为31X、23X、17X，维持公司强烈推荐评级，目标价15元。
四、 风险提示黄酒消费群体培育较慢。
恒源煤电：业绩将稳健增长 维持买入评级


公司近两年通过收购集团煤矿资产，煤炭资源储量进一步提升，煤种也非常齐全：包括焦煤、无烟煤和动力煤，精煤销量占比提升至26%。拥有煤炭地质储量17.36 亿吨，可采储量8.3 亿吨，核定产能1280万吨，每股可采储量位于行业前列。经过扩能改造之后，2012 年公司实际生产能力达到1540 万吨。
公司在经营管理上深挖潜能，产销量和价格将继续保持增长，成本或有效控制。（1）商品煤销量将继续保持增长，2012 年增量来自钱营孜矿扩产和五沟矿产量的提升，同时卧龙湖矿将扭亏为盈。（2）一季度销售均价同比上涨20 元/吨，根据下游需求变化及销售情况看，我们预测公司2012 年煤炭销售均价与去年仍有所上涨，从688 元/吨上涨至697 元/吨。（3）2012 年吨煤成本预计为505 元/吨，同比上涨7 元。
管理费用在去年大幅增长84%之后，今年将在7.5 亿元的基础上有所下滑，预计不会超过7 亿元。
皖北煤电集团立足安徽省内，不仅在山西、内蒙古站稳脚跟，而且主动出击澳大利亚、新西兰等地配置资源，谋求可持续发展。拥有煤炭资源储量达到52.8 亿吨（已探明）。预计到“十二五”末煤炭产能突破4000 万吨，其中山西产能将达到1000 万吨，在内蒙古陕西产能1000 万吨，省内2000 万吨产能（包含股份公司）。
我们认为，公司2011 年业绩相对保守、基数较低的情形下， 2012 年产销量和销售均价将保持小幅增长，成本有望得到有效控制。因此，公司业绩将呈现稳健增长的态势。预测公司2011~2014 年净利润分别为为11.4 亿元、14.1 亿元和15.09 亿元。对应EPS 分别为1.14 元、1.41 元和1.50 元。目前公司规模较小，属于典型的“大集团、小公司”，未来仍有较好的成长空间。维持公司“买入”评级，目标价格区间19.38~21.18 元。
中航证券：万科合理估值12.2倍市盈率 买入评级

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万科无短期资金缺口，持续调控中处于财务安全状态，长期中战略理性良好，但顺周期扩张模式下，土地成本较高，套利机会较少。公司35%的土地储备位于价格调整压力较大的城市，但也有50%的土地储备位于价格调整压力小于10%的地区，相对均衡的全国布局提供了调控中的回旋空间。
销售产品中，47%是90平以下户型，88%是144平以下户型，首次置业及首次改善客户占比达到85%，相对健康的客户结构减低了行业冲击，而城中村改造项目的参与则保持了低谷中的规模运营。 2012年，工业化项目占比将达到20%以上，规模化和产业化的发展使公司繁荣期资金回笼周期缩短到15个月，低谷期约27个月，显著优于同业。高周转下，公司的效率隐含回报率达到19%，长期中潜在增长率15.2%。
在万科身上很难看到让人期待的惊喜，但平实中的坚持就是万科的力量，因为这种坚持，所以，它是最令人放心增长的企业。当前市场环境下，万科的合理估值为12.2倍市盈率，即10.70元/股，当前股价较合理估值低25%，评级买入。
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