中粮地产“自救”

■本报记者 李红梅 北京报道
一边频频出售金融资产“补血”，一边不遗余力大手笔逆市拿地，中粮地产开始进行一场“自我救赎”。
10月9日晚间，中粮地产（集团）股份有限公司（中粮地产，000031.SZ）发布了关于出售部分金融资产的公告：出售公司持有的招商证券521.46万股，本次交易产生的税后利润约为4000万元。
10月12日，中粮地产再次发布公告，全资子公司中粮地产(上海)有限公司已通过挂牌方式获得上海两宗地块，总价为10.87亿元。
卖出金融资产盘活现金流，趁机低吸拿地，这既是房企在困境中生存与发展的应有之义，也与中粮地产自身的特殊情况分不开。在中粮集团整体上市的大进程面前，中粮地产开始意识到其命运只能由自己把握。
拆东补西
出售金融资产盘活现金流，对中粮地产来说，并非首次。
从2009年开始，中粮地产就通过二级市场出售中汇医药、江西铜业、中国宝安、招商银行等股权。而此次抛售招商证券部分股权，已经是今年以来的第三次。
不少市场人士认为，一直以来，投资收益是支撑中粮地产业绩的重要因素，特别是在当前银根收紧的情况下，中粮地产更要考虑如何盘活现金流。
“我们有向集团下属公司申请37亿元委托贷款的额度，同时向中粮集团申请了15.75亿元的委托贷款延期一年。资金暂时并不紧张。”中粮地产相关负责人对记者表示，“金融资产沉淀了近20亿元，公司不会将其放在那里不用，这属于正常投资行为”。
但实际上，观察中粮地产的资金状况发现，其每股现金流呈恶化趋势。2010年前三季度其每股现金流分别为-0.09元、-0.66元和-1.33元，虽然当年期末显示略有回转，但今年一季度该数据再度紧张，每股现金流达到了-0.93元。
“这是外部融资趋紧的情况下，中粮地产的一个自然选择。”东方证券研究所房地产行业资深分析师王树娟说。
在正略钧策管理咨询顾问孔方正看来，目前银行贷款融资有限，私募及信托融资成本大幅提升，回笼资金不畅，中粮地产抛售手中的金融资产补充现金流，倒不失为一种创新的融资模式。
“在我看来，其除了要盘活现金流之外，也有资金在手趁机低吸的考虑。”盛富资本总裁黄立冲说。
中粮地产董事长周政此前曾表示，中粮地产要把握机会，夹缝中发展。“加快资金周转对公司非常重要，快周转有利于公司及时扩张拿地，也能应对调控。”
中粮地产的拿地事实印证了周政的扩张言论。除近期斥资10.87亿元获得两幅地块之外，从2010年年初至今，中粮地产已斥资67亿多元分别在成都、杭州、北京、沈阳和深圳竞得6块土地。
“也正因此，导致中粮地产大部分项目处于建设期，而可售资源又不多，使得其流动资金趋紧。”有分析人士说。
深层原因
抛售金融资产、趁机低吸只是题中应有之义，对于中粮地产来说，此番举动也有画外之音。
目前，中粮地产是中粮集团旗下唯一一家上市房企，其最大价值在于大股东的资产注入预期。中粮集团董事长宁高宁曾对外透露，有60%～70%的资产还在中粮地产外面，包括商业型物业和酒店。
但此后的演变及中粮集团的整体上市计划却使得这种资产注入预期难于兑现。
在中粮集团旗下有两家地产平台，分别是中粮地产和中粮置业。此前有消息称，中粮集团正在考虑将地产业务整合到一个平台上，以避免同业竞争问题。而坊间人士猜测，由中粮置业整合中粮地产的可能性更大。
按照计划，中粮集团有意把地产、商业、旅游、酒店等板块整合到一起，推动这部分资产在香港上市。宁高宁的思路即中粮集团在中粮地产、中粮置业两大地产业务平台合并完成后，将会以A+H的方式整体上市。
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“虽然央企内部的人事关系复杂，但要想在整合大势下成为赢家，仍要靠业绩和能力说话，这也是中粮地产为什么要加快发展的原因之一。”有分析人士说。
这从中粮地产近期开始着力发展商业地产也可看出。“公司将择机寻找商业项目。”上述中粮地产相关负责人表示，公司操作商业地产的思路为一部分持有，一部分销售，但销售部分要大于持有部分，这样可以加快资金回笼。
对于发展商业地产可能与中粮置业形成的同业竞争问题，该负责人称，不同地区会有不同的需求，构不成实质的同业竞争。
孔方正认为，未来中粮地产可通过两种方式迅速做大业务：第一，增加股权合作项目的比例，实现表外融资，在扩大公司项目规模的同时，不影响公司负债率；第二，实现资金内部平衡，提高资金使用效率。
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