本报告导读：
我们于4月18日召开了南海问题电话会议，本报告具体分析了我国目前的军用飞机，以及梳理了可能得益的相关上市公司。
摘要：
本报告从南海目前的紧张局势出发，考虑如果发生军事冲突，我国的空中实力是否可以取得制空权，并分析了哪些上市公司可能得益。
空军在南海的核心问题：距离考验。作战半径在1100km以上，只有三代以上战斗机型可以满足，另外驻守海南基地有不少作战半径为700km的歼-8，因此对加油机（西飞国际生产）产生需求。轰炸机基本可以满足作战半径，因此认为海南基地增配歼轰-7（西飞国际生产）将对我国取得空中优势大有裨益。南海局势或将促发我国发展舰载机J-15。总体上，我国的空军实力远强于菲律宾，本报告展示了我国的5种军用机型（歼击机、轰炸机、加油机、舰载机、预警机）与参数。
投资逻辑：
发动机和零部件制造公司：主要是发动机制造的航空动力，其次是发动机零部件的中航动控和成发科技。
轰炸机、运输机制造公司：西飞国际。
战斗机：主要生产公司是沈飞与成飞，这两个公司并没有上市。
我们认为由于战斗机公司没有上市，而战斗机必要配备发动机，因此发动机是最好的推荐板块，其次是轰炸机、加油机、预警机的生产商。
公司梳理：
航空动力：①战斗促发战斗机需求增长，带动发动机需求增加。②重组预期：有6个相关公司可能注入，公司将是中航集团唯一的发动机上市平台。③发展航空发动机，进行进口替代。中航工业已宣布将在2011-15年投资人民币100亿元来促进航空发动机的发展西飞国际：公司是歼轰7、轰油6、空警200的载机运8、运输机的生产商，是直接相关标的。公司今年完成重组后EPS约0.18元。
洪都航空：南海问题的激化可能的影响是增加飞行员，因此增加对教练机的需求，公司目前新推产品是L-15。双引擎L-15有可能成为舰载机的教练机。但教练机总体增速一般，且公司无重组预期。
哈飞股份：南海问题可能促发的是利用直升机运载士兵，登陆部分人少岛屿。公司目前停牌筹划采取非公开发行方式向中航工业所属单位收购其持有的直升机相关资产。1季度公司净利润实现了39%的增长。
中航动控：国内唯一从事航空发动机控制系统研制生产销售的企业。
成发科技：公司是中航工业航空发动机传动系统业务发展平台，但是公司目前业绩较差，1季度亏损794万元。
推荐顺序：航空动力、西飞国际、洪都航空、哈飞股份。
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