自今年二月份沪胶冲击29000以上的高点以来，笔者曾撰文《观注橡胶的季节性顶部形成》，3.15日发于网易财经等媒体。近三个月时间，沪胶在季节性压力和宏观系统性风险共同的作用下，展开了一轮大幅下跌行情，主力1209合约最大跌幅超过5500点，创同期商品期货品种最大跌幅。时至28日收盘，价格收至26465点，主跌行情已过去大半，但沪胶的空头行情尚未结束，中线做多时机尚未到来。投资者可继续保持原有空单持有的策略，但在24000以下可以逢低逐渐减仓。
在季节规律上，5-7月是每年的天然橡胶供应旺季，今年的下跌周期略有提前，橡胶的高点是在2月底所见，3月份开始出显明显下跌，至今，供应的季节性压力心理影响已经有了较大释放，但并未消除，可能仍有引起震荡下行的供应压力存在。
目前从比价上看，胶与铜的比价有所下降，但与其它工业品的比价，甚至包括原油的比价，都显得还是有些偏高，这是受包括泰国的政策干预和前期合成胶的较高价位还有近两年天胶的偏紧的供求关系共同影响的。随着各种因素消退，沪胶的比价修正也是顺理成章的。
还要关注目前的合成胶价格，近一年时间里，合成胶价格与天胶的价格是联系最紧密的一年，近一个月来，合成胶的主要原料-丁二烯价格暴跌，使得合成胶价格迅速下跌近5000元，且跌幅超过天胶，今日，顺丁胶品种持稳于22400附近，使天胶近2000元的相对高价仍有部分回落空间。
从持仓看，1209合约自有资金开始关注后，一直保持空头较明显的持仓结构，前些天有些反复，但目前又有向偏空转向的迹象。
综合来看，天胶的下跌尚未结束，但下边空单不大，有望形成23000-25000的震荡区间，投资者可以做一下以高抛为主的操作，可低位获利平仓出局。24000以上，或7月底以前不宜进行中长线的多头操作。
行情受多种因素制约，在保持上述看法的基础上应注意观察宏观系统性风险的影响。另外现在传国家将出台刺激汽车产业发展的政策,如属实将会有利多作用，相关产业政策的方向调整也值得关注。
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