周策略：商品市场整体出现滞跌迹象

股指：本周股指横盘整理，期货连续出现贴水。受海外市场下跌影响，A股投资者做多信心不足，虽然国内保增长政策连续出台，但经济下滑的担心压制市场，汇丰PMI预披露数据继续下行验证了经济仍未见底。股票现货上地产、铁路、基建板块震荡上行但难当大任，银行、酒类等权重股拖累股指，市场无明显领头羊。股指期货出现三个合约贴水的罕见情况，主力合约一度贴水超30点，原因在于主要权重股的分红预期和投资者的谨慎情绪。预计下周市场仍将是弱市震荡，现货市场成交低迷将使投资者做多热情进一步下降，股指期货也将维持弱市震荡整理。
铜：本周铜价位于低位震荡，整体表现为冲高回落。经过两周下降，跌幅超过10％后，本周初铜价欲反弹，但因为希腊问题一直难以解决，市场反弹动 力不足。从最新的情况来看，周三的在欧盟非正式峰会没有什么结果，但表示希望希腊留在欧元区。从目前来看，各国都在衡量希腊退出的风险并 做应急准备。美国的房地产复苏的迹象加大，但制造业回升力度放缓，同时中欧制造业处于负增长，全球经济增长放缓的迹象仍然存在。基本面上 ，本周多数时候LME铜库存增加，主要增加地是亚洲的库存，有关中国出口11万吨铜的消息仍在验证中，LME现货升水降至50美元附近。国内铜现 货呈现升水，但消费买盘仍然不旺。消费方面信息，全球最大铜及合金生产商KME表示第一季度产量下降15%，中国汽车行业压力再现，库存创新高 。供应面消息，CODELCO第一季度铜产量下降10%，但表示下半年产量会增加，达到计划的170.8万吨，只较去年下降1%。全球第四大生产商Xstrata 预计上半年铜产量会下降，原因是Collahusi品位下降，但下半年产量将回升。智利第一季度铜产量增长0.9%至127万吨，去年智利铜产量下降3.2% 。总体来看，行业主流言论一致，即下半年铜产量会有所好转。整体来看，欧债问题在6月17日希腊二次大选前仍会冲击市场，全球经济增长放缓的 迹象明显，铜消费进入淡季，下半年产量又处于恢复期，铜价压力仍然存在。从技术上看，短期铜价在低位进行调整，短期位为5日均线，关键阻力 位为本周反弹高点，即LME在7800美元，国内在56000元，交易上空单仍可持有，但应设好止盈。关注美元指数上破高点的有效性，关键支持位为5日 均线。
锌：本周锌价周初少有反弹，随后延续下行走势，周四盘中下破前期低位14645元。主要还是受到希腊退出欧元区的担忧，助长投资者风险厌恶情绪。炼厂持续惜售致使市场可流通货源少，锌价企稳前，下游接货也无明显积极性，市场成交依旧清淡。未来镀锌钢板的产能扩张可能会受到限制，并有可能进而影响金属锌的下游消费能力。镀锌钢板的下游应用一直以建筑为主，约占50%以上。但近年来，随着家电行业和汽车行业的产量提高，家电和汽车用镀锌板所占份额正在逐年增加。因此今年国家加强对房地产的调控，以及汽车家电行业红利政策的消失，对于镀锌板的下游消费都是利空因素。短期内，锌价震荡偏空思路对待，有可能进一步打开下行空间，关注上方阻力位15000元一线。
铅：本周铅价震荡下行。沪期铅横盘整理运行于15120-15140元/吨，中间商正常出货，下游按需采购，交投一般。4月份国内铅蓄电池企业整体开工率呈现小幅下降。从各类型铅蓄电池企业开工情况看，除了固定储能类铅蓄电池企业开工平稳上升外，其余类型电池企业开工均有不同程度的下降。
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4月起动型铅蓄电池企业逐渐步入淡季，开工率回落属意料之中，而且从前期公布的中国汽车工业协会数据显示，4月份汽车、摩托车产销环比纷纷下降，起动型铅蓄电池终端行业低迷，使与此相配套的铅蓄电池行业开工受到拖累.铅价关注15500元一线的阻力位，短期内偏空思路对待。
铝：本周铝价表现先抑后扬，周四周五出现小幅反弹。主要还是受到宏观因素影响。由于月末下游消费疲弱，现铝跟涨动力明显削弱，持货贸易商积极调降报价出货，尽管部分惜售的贸易商升水报价却难见成交，市场货源供应充裕而采购商周末补库需求有限，整体市况平淡。河南有色金属工业协会副会长刘立斌表示，近几个月来，中国第一大铝生产省河南省的铝闲置产能约达70万吨，到今年底全省闲置产能总量料达到120万吨，占该省铝总产能逾四分之一。铝价短期内小幅反弹调整，整体依然偏空思路对待，关注20日均线16100阻力位。
豆类：本年度供应偏紧的大背景是支撑豆类价格，或者说限制价格回调的基本面题材。随着南美大豆产量数据的确认，本年度供应减产的事实已在价格上得到体现，后期虽存在美豆出口上调及期末库存下调等题材炒作，但力度相对有限。目前市场关注的重要已开始转移到新年度的供需变化上，首先就是美国大豆产区的天气变化，天气因素对于市场是一把“双刃剑”，在面积数据变化不大的情况下，单产的变化尤其重要，如天气配合单产达到趋势水平，新年度供需面将较本年度宽松，这给远期合约以压力；反之，供应紧张的背景将难得到改善，对价格具有中长期支撑作用。伴随着欧洲经济危机的蔓延，商品基金的平仓步伐或将继续。这或将给当前美豆走势增添偏空色彩，未来价格的止跌企稳的关键仍在产区天气上，否则短期豆类价格反弹无望。国内同样缺少利好题材提振，周四大豆拍卖“虎头蛇尾”，难言对期货价格有过多的提振作用，在二季度庞大的进口规模及远期成本不断下滑的压力下，国内盘面短期仍有继续下行的动能。操作上，短期止跌企稳尚难，逢反弹轻仓做空为主。
油脂：本周油脂追随外围宏观起起落落。希腊危机升级，IMF正在协助欧洲探寻政治上可行的欧元区共同债券的替代方案。宏观忧虑拖累了大宗商品的整体走势，市场寄希望于基本面带来提振。美豆基本完成播种，天气炒作氛围日渐浓重。国内油脂并无利好消息，商务部周五上修5月大豆进口量预估至创纪录的722万吨，较此前高出159万吨。远期进口大豆价格回落，国储大豆昨日拍卖总成交率31.12%，为历史最高纪录。到港激增及成本回落施压下游产品。短期油脂在宏观不确定及基本面偏弱的环境中难获反弹，把握短空机会，谨慎操作。
豆粕：受观望气氛浓郁影响，本周国内豆粕现货市场整体走势平稳，局部地区小幅调整。因对市场报有反弹的预期，成交氛围有所好转，部分低价企业放量尚预计国内豆粕现货市场以稳中上涨为主。不过，由于近日豆粕价格波动频率较高，市场主体均感迷茫，需求方采购信心不足，油厂价格也主要跟盘调整，难以在基本面上寻求支撑，市场仍缺乏明确的方向指引，趋势上近期豆粕仍维持震荡调整之势。操作上建议顺势而为，保持短线思路。
玉米：今日玉米期货价格大幅下跌，在此之前，港口现货平舱价下跌30元/吨，并持续维持弱势，期货下跌幅度略大于现货，但在下跌过程中伴随着巨量增仓。目前锦州港(600190,股吧)玉米收购价2360至70，集港总量6600吨，鲅鱼圈主流2360-2365，阶段性供过于求，后期拍卖形势、进口到港及销售状况不明朗等众多不利和不确定因素仍需消化，短期内将继续维持弱势。
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白糖：本周郑糖疑延续震荡阴跌格局，整体走势不容乐观；产业面上：第一批第8次12.11万吨国产糖收储全部成交；看来，郑糖的下跌已经极大动摇了糖市产业链群体对于后市乐观的情绪，恐慌盘以及糖企心态的极端变化已经出现；除本次收储全部成交外，市场在预期政府的另外50万吨收储何时进行；技术上对于当前糖市的趋势定位：下跌趋势运行中；操作上建议短线交易为主，快进快出。
燃料油：本周纽约原油延续跌势，一度破位90美元。对希腊局势及全球经济放缓的忧虑继续打压油价。美国原油库存继续增长，石油消费疲软情况未见明显改观。中国商业石油库存也在增加，4月原油加工量同比下降。伊朗和主要大国就解决伊朗核计划争端的谈判结束，但没有达成任何协议，下月将在莫斯科继续磋商。夏季用油需求将出现季节性增长，纽约原油下探至85-88美元区间后或将反弹。
塑料：期塑1209合约本周一震荡整理为主，期价围绕7400展开争夺，连续2个交易日在9640止跌反弹。现货方面，现货价格在9650-9750元/吨附近形成止跌走势，部分牌号小幅走高，反弹幅度在50-100元/吨。实际成交清淡。下游订单不足是购买动力不强的主要因素。国际原油本周继续颓势，纽约原油盘中击穿90美元使得化工品支撑越发疲弱。进口货源方面，LLDPE主流报价在1230-1240美元/吨之上，实盘成交在1200-1220美元/吨，LDPE依然表现较差，库存压力依旧。总体看，塑料基本面与期货盘面均处于较为疲弱状态。但连续的低位拉升表现出一定的超卖状态，做空动力不足，持仓量和成交量本周具不大，所以操作上，仍以空单低量持有，但不考虑新进空单。
橡胶：本周沪胶主力1209在24000元/吨一线，上下震荡，弱势不改。本周，宏观围绕希腊退出欧元区问题不断反复，而各方着手制定希腊退出欧元区应急方案让市场更加扑朔迷离。基本面上，泰国橡胶种植园组织（REO）开始连续多日在中心市场收购USS3现货橡胶，预计以此来改善目前疲弱的天胶价格，然而印尼宣布其并不打算在天胶市场进行干预，因此就本周报价来看，单靠泰国一方的力量，实际提振胶价效果有限。随着6月份的到来，新胶到货量也会相应增加，截止5月中旬青岛保税区接近20万吨的高位库存又将面临巨大压力。下游方面，受制于终端消费的低迷，轮胎行业开工率不足。短期内，欧债问题仍然主导市场，同时高位的库存以及消费的疲软令天胶中长期整体的弱势延续。
PVC：本周PVC继续维持弱势格局，再创调整以来新低，现货市场受到期价回落影响也出现了小幅下跌，但总体受成本支撑跌幅较期价要小，期现价差逐渐缩小。华东华南主流报价在6550-6700元之间，虽然前期厂家挺价意愿较浓但低迷的需求及贸易商对未来并不乐观的预期使得价格稳中有松动；上游电石价格近一个月受到PVC厂开工降低影响出现了连续回落，幅度在5%-8%左右，按1.5吨生产一吨PVC计算,pvc期价降幅与电石降幅相当，随着电石价格的下滑，电石企业也陆续出现亏损现象，也有厂家开始考虑停产保价来减少亏损，电石价格本周有暂时止跌的迹象，有望再次对PVC形成一定支撑。总体来看PVC需求低迷的现象短期难有改变，整个基本面仍处于一种弱势，虽然技术上有反弹的需求但在宏观大环境并不配合的情况下反弹高度将有限，可以关注10日均线的压力位。
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PTA：本周PTA暂短整理后继续下行，在8000元关口受阻震荡。远东石化和桐昆集团本周开工投产，合计新增产能270万吨，这将给市场带来压力。经济的下行压力也会继续给PTA带来压力。理论上随着新装置的投产，集体降低负荷才能使得供销平衡，如果大家都不降低负荷，只有通过价格的下跌，才能倒逼降负荷，化解供求矛盾。操作上，把握空的机会为主，空单适量持有。
策略：欧盟问题未解除，市场仍处于偏空氛围中。近期宏观无明显变化，而技术上不同程度探至支撑，整体市场出现滞跌迹象。鉴于整个市场情绪依然紧张，因此限制了反弹空间，恐未来一周以弱势震荡形式存在。趋势来看：1.股指2650-2530弱势震荡仍未摆脱，但上涨力度有限，后期预计要试探性下跌。2.有色板块震荡近半年时间，此次下破有望进入波段下跌行情，可继续以此为主战场做空。铜以58500、56700为两级风险防守做空，波段目标53500、50000；锌降低防守位到15250，波段上14500附近有支撑，中期目标14000有望实现。3.橡胶趋势震荡下跌，以25000-25500为压力，下跌支撑23000、20500. 4.黄金1500-1550支撑不可小视，短期难免1500-1650区域震荡。但趋势走势已不乐观。沪金330一线仍是做空机会。5.油脂仍较豆类偏弱，小节奏获得支撑，等待机会再入场交易。
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