4月房地产投资的累计增速虽然还在继续下跌，但是商品房销售同比增速已经进一步确立了止跌回升的趋势。工业生产数据的糟糕表现已经超出了历史可以解释的范围，目前重工业增速低于轻工业，且两者差距不断拉大并非是升级转型取得的成果，两者增速倒挂反而表明需求不振对供给端的渗透已经到达类似危机时期的程度。
4月份工业经济的再度回落，印证了当前经济运行的疲弱态势。为保证需求的平稳，财税政策上出台系列促投资的措施，尤其是跟经济转型、结构调整一致的工业投资促进政策，会持续跟进。货币政策方面，在促进信贷投向转向实体经济的同时，伴随经济低迷状况的延续，对促进基础投资和降低工业经济资金运行成本的降息动作，其出台条件也在不断成熟。
在固定资产投资中，占比25%的房地产投资具有典型的顺周期特征，占比34%的制造业投资并无显著的周期相关性，而占比达22%的基建投资则能够对整体投资水平产生显著影响。与货币政策相比，基建投资作为投资需求的一种，直接作用于增加需求，见效直接迅速。从细项结构来看，铁道及公路建设部门以延续在建项目为主，新开工的项目较少；水利及农田建设方面，2012年则以新开工项目为主。今年前四个月水利建设投资同比累积增速达10.61%，由此推断水利建设将成为新的增长亮点。
根据以往投资周期与经济周期的相互关系，我们预计此轮中央投资发力将在三季度左右对宏观经济起到提振作用。所以股市触底反弹的希望需要等到三季度。
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