券商力荐10股 通策医疗目标涨幅为25%

据网易财经统计，机构今日给永清环保、世联地产等10只股票评级并给予近期最高目标价，其中目标涨幅最高者为通策医疗，涨幅度为25%。
附：股票池一览
【上述公司研报评级介绍】
永清环保：关注脱硝、土壤修复业务


近期，我们调研了永清环保，与管理层就业务结构以及发展战略进行交流。公司正处业务转型期：短期内，传统脱硫业务将逐步收缩，业绩增长依赖电厂尾部脱硝业务；中长期内，需密切关注公司刚刚起步的土壤修复业务。
2012年：由脱硫向脱硝、土壤修复业务转型。
传统脱硫业务逐步收缩。存量市场已基本饱和：截止2011年底，全国装机脱硫率已达88%；增量市场容量有限：火电投资萎缩，新增火电投产步伐放缓。
尾部脱硝市场：预计2012、13年营收规模可达3亿和4.5亿。
省内：公司可凭借已有的脱硫客户基础继续高市场份额；省外：主攻地方火电企业——装机占全国火电装机51%。按照5%的市场占有率来算，预计公司未来两年将有20亿元的脱硝收入潜力。
进入土壤修复市场，关注利润率和订单落实情况。根据《湘江流域重金属污染防治实施方案》，污染治理总投资预算达595亿元。
目前，公司省内垄断地位明确：相关项目的中标率为100%。考虑到配套资金办法，即投资主体尚不明晰，我们对公司相关项目的利润率和订单持续性持谨慎态度，将密切跟踪。
新商业模式：合同环境管理助力公司异地扩张。2012年公司采用合同环境管理模式为客户提供一揽子节能环保服务，提升了公司的竞争比较优势：年初公司已和新余市及新余钢铁签订合同环境服务框架协议，成功进入江西市场。
估值与建议
预计公司2012-2013年EPS为1.22元和1.75元，目前股价对应2012-13年PE分别为34x、24x。我们看好土壤修复业务的巨大市场空间，维持对于公司“审慎推荐”的评级，但其实际利润率水平和订单落实情况仍待跟踪，短期不建议追高。
风险
重金属污染治理配套投资资金落实慢于预期。
三聚环保：关注汽油脱硫主题性投资机会


投资要点
为保障北京第五阶段机动车排放标准的实施，从5月31日起第五阶段车用汽油和柴油标准将实施，将硫含量指标限值由50mg/kg降为10mg/kg。三聚环保在汽油用催化剂市场份额还有很大提升空间（占比4000多吨市场不到10%），政策性推动是行业加速向上的主要动力。
三聚环保主营业务围绕基础能源产品清洁化，主要从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂（脱氯剂、脱砷剂等）、特种催化材料及催化剂等的研发、生产、销售、技术咨询和技术服务。经过募投项目的陆续达产，公司各种产品的产能在2012年有了大幅提升（不算找代工，产能从6900吨增加到19000吨）。
公司通过多种途径，开发和培育市场：
（1）七台河垫资拿项目。三聚环保提供10万吨甲醇项目所需的相关新工艺技术、新型催化剂、净化剂、专用设备。（2）云维项目延续了七台河的模式。将支付模式分期到5年，降低应收账款比例。（3）脱硫成套设备广泛试点、重点突破。部分示范点应用规模也在不断扩大，服务合同的期限由1年向5年以上延伸，业务开始走向成熟和稳定。（4）延伸产业链，积极建设示范装臵。投资建设新戊二醇生产线，实现以产品技术服务向新一代加氢催化剂为核心的集成系统技术服务深化、推进而建立的示范装臵。
回复该发言

（5）营销网络建设采取“成熟一处，建设一处”的方式。公司目前建成了四川、新疆、大庆、西安四地。
整体看，公司所处的行业需求是加速向上的，能源生产过程中的环保投入（尤其是清洁化）既有总量增加，也有质量提升。大行业大市场，公司在解决产能之后的积极拓展、顺势而为，短期业绩靠已有项目已经十分确定，主题性概念（脱硫、环保）也将伴随左右，中长期发展的超预期因素也值得期待。
投资建议及评级
我们认为公司2012-2014年EPS分别为0.38、0.54、0.68元，从目前的项目看12年的业绩十分确定，13、14年的业绩复合增速也能达到30%，我们认为PE未来将主要在25-30倍区间波动，按照30倍PE给12个月目标价11.40元。
风险提示：
（1）应收账款占比较高，有坏账计提的风险。（2）营销拓展速度低于预期。
世联地产：结算周期将提升


世联地产为A股上市唯一一家房地产代理服务公司，其中代理业务、顾问业务以及经纪业务为公司三大主营业务。
公司战略方向正确，但新业务带动的盈利明显提升仍需等待。今年为公司经营发展的第19个年头。公司第一个十年确立了代理销售以及顾问业务作为核心业务；第二个十年实现了全国性布局。公司未来战略为积极发展房地产资产服务以及房地产金融服务，实现服务整合以及产业联结。
目前已整合了盛泽担保、世联小额信贷以及世联投资，并与世联评估达成战略合作协议。另一方面，公司11年完成对青岛雅园物业管理公司60%股权的收购。
公司战略方向正确。房地产金融服务将能进一步带动代理业务的提升。而物业管理业务将能为公司提供稳定现金收入，平滑房地产市场变化带来的业绩波动。我们将继续密切关注新业务带来公司盈利的变化。
结算周期将轻微提升可结算资源不断增大保障业绩。目前随着流动性增加，银行可贷款额度提升，对于房贷发放进度有所加快，这将能提速公司结算周期。但当前开发商资金面情况仍没有实现从量变到质变的改善，因而代理费仍会扣得较紧。预计公司二季度结算进度较一季度轻微提升。
3月底公司已实现但未结算代理销售额约690亿元。预计其中的40%能在3个月内实现结算，47%能在3——6个月内结算；13%将在6——9个月内结算。因此推算未来3至9个月公司将能实现约5.5亿元的代理费收入，锁定公司年内业绩。同时公司一季度销售量大于结算量，预计二季度楼市回暖能带来销售量回升。公司可结算资源将不断增大，保障未来业绩。
总结与投资建议
预计公司二季度盈利将能弥补一季度暂时出现的亏损，但中报业绩仍难免出现较大幅度下降。12、13年EPS预计分别为0.80元和1.10元。公司为A股上市唯一一家房地产代理服务公司，其后续发展战略正确，前景乐观。但短期仍受制于开发商吝啬结算，周转难有明显提速。新业务在起步阶段，发展情况仍需密切跟踪。首次给予公司“谨慎推荐”投资评级。
风险提示
房地产销售大幅低于预期。
兴业证券：自营业务收益增近一倍


报告摘要
一季度业绩同比下降20.58%。2012年一季度公司实现营业收入6.66亿元，同比下降12.56%。归属上市公司股东净利润1.68亿元，同比下降20.58%，一季度每股收益0.08元，同比下降20%。系交易量下降和承销业务规模减少所致。
回复该发言

经纪业务收入降31.23%。2012年一季度经纪业务佣金收入为1.69亿元，同比下降33.37%，所占收入比例由同比33.38%下降至25.43%，主要系交易量下降导致。佣金率0.055%，环比降14.24%。一季度市场份额为2.32%，同比上升33.62%、环比升36.16%。
证券承销业务收入降86.55%。2012年一季度公司承销业务收入1636万元，同比下降86.55%，所占收入比例由15.98%下降至2.46%，证券承销业务规模减少是投行收入大幅下降的主要原因。主承销募资20.5亿元，市场份额0.52%，同比下降65.33%。资产管理收益为1341万元，同比减少27.95%。利息净收入0.71亿元，同比下降10.08%。
一季度自营业务盈利2.2亿元，同比增89%。自营收益2.2亿元，较同期上升89%，主要系交易性金融资产和衍生金融工具公允价值增长所致。自营规模达69.6亿元有所下降。
估值
假设2012年，市场日均股票成交额2100亿元，自营收益率为8%。公司2012年EPS为0.37元，对应市盈率32.24倍。目前监管层对行业政策性放松，创新业务大潮逐渐高涨，行业向好拐点到来，维持公司增持评级。
祁连山：公司下游基建占比最高 受益基建复苏


投资要点：
公司下游基建占比最高，最受益基建复苏
公司是甘肃、青海省内最大的水泥公司，两甘青地区基础设施落后。公司下游需求中基建占比达到70-80%，农村建设、房地产各占20%、8%。随着基建工程的复苏和重点工程向西部倾斜，从需求结构或是西部区域优势看，公司最受益此轮基建复苏。
重点工程复工+今年拟建工程众多，需求增长不成问题
今年省政府预计投资5900亿用于在建和新开工项目。去年6月停工的兰渝铁路、兰新铁路目前已复工，另外西格铁路、西宁绕城高速、德令哈机场成武、临合高速等在建工程开始加快。今年新开工工程宝兰铁路甘肃段（铁道部部重点工程，桥梁多，用水泥量多）、兰州轻轨（市区至机场）、兰州环城高速二环、三环路、兰刘沿黄快速通道等，新建项目众多将保证区域内水泥需求增长。
日出货量接近上限，产能利用率100%
公司4月份水泥出货量160万吨，平均价格在300元/吨，5月份最高日出货量接近6万吨上限，熟料产能利用率100%，市场供不应求，由于需求集中释放现在是排队拉水泥，预计5月销量将超过160万吨达到170-180万吨，比去年同期增加40万吨，平均价格320元/吨。
今年甘肃仅新增2条线350万吨产能，淘汰量400万吨，净新增产能为负。相对于去年新增5条线585万吨水泥料产能，今年甘肃省仅2条线投产350万吨，分别是公司的酒钢宏达4500T/D，产能200万吨，阿克塞3000T/D产能150万吨，加上今年400万吨落后产能淘汰量，今年水泥产能净减少，供给压力不大。明年公司的彰县、古浪、玉门3条线投产，新增产能600万吨，其他公司还有2条线投产，预计新增产能800万吨，加上明年也有400万吨落后产能，净新增产能400万吨，供给压力比今年稍大。
公司所属地区具备很强市场控制力。以2011年底产能计算公司在甘肃省的市场份额43%，分地区看，在陇南市场份额超过100%，在天水市场份额占50%-60%，其他地区30-40%。
回复该发言

各地价格情况：公司在陇南地区有市场话语权，但为防止周边四川广元进入价格一直稳定，青海份额占24%；平西地区：最低价格在230元，涨了2次价，目前价格在290-310元/吨；兰州价格：320元/吨，高标号水泥多，近期可能再次涨价10-20元/吨；青海：310-320元/吨，其他地区在300元/吨。
配套的余热发电项目将于今年9月投产，用电成本将大大降低。青海二线、甘谷三线、成县一线、永登三线、漳县一线配套的余热发电将于今年9月运行。公司余热发电成本在0.2元/度，外购电价0.46元/度，余热发电项目投产后，这些项目的用电成本将大大降低。
吨毛利由一季度的15元提高到70-80元，且未来还有进一步提升空间。公司一季度水泥平均销售价格255元/吨（不含税），吨毛利15元/吨，吨成本在240元/吨，目前生产线满负荷运转，折旧等固定成本降低，吨成本降至210-220元/吨，吨毛利已大幅提升至70-80元/吨，且未来部分地区随着价格提价吨毛利还有进一步上升空间。
未来5年水泥产能目标4500万吨。公司去年年底水泥产能1800万吨，未来5年目标4500万吨。公司在建生产线全部投产后，新增产能1000万吨，其余产能将大部分依靠并购补齐。公司将注重选择未覆盖市场区域，开拓新的市场。公司收购的酒钢宏达位于嘉峪关市，价格380元/吨比公司平均价格高80元/吨，去年贡献利润7500万，占到净利润的20%。公司目前考虑收购西藏地区的生产线，西藏水泥价格600元/吨，如果能够实现将是利润最好的地区。
加强费用控制，今年三项费用率降低
公司去年三项费用率20.17%，其中财务费用上升最快，由2010年的2.82%到2011年的5%。公司今年重视费用控制，吨管理费用争取下降10%，吨生产成本下降5%，配股完成后公司负债率降低，财务费用率有望下降。
盈利预测和投资建议
公司一季度亏损8700万，预计二季度1.5亿，上半年净利润6800万，全年3.98亿，增长20.26%，2013年和2014年净利润5.75亿和7.69亿，增速43.8%和33.8%。我们预计需求旺盛甘青地区水泥价格有进一步提价可能性，业绩也有超预期可能，同时公司吨水泥市值在354元，低于重置成本，综合考虑我们给予公司股价"买入"评级。
冀东水泥：基建复工预期增强 践行区域领先战略


需求偏弱价格底部，协同效应增强
受宏观调控影响，需求偏弱，目前河北、北京地区P.O42.5 散水泥价格分别为300、430 元/吨，较去年同期回落70 元/吨。价格处于底部，企业的协同逐步增强，3 月至4 月河北市场首次停窑一个月，目前企业库存依然偏高约在75%左右。陕西地区协同较为突出，目前西安P.O42.5 散水泥价格达350 元/吨，较年初提价75 元/吨，同比提升40 元/吨，企业库存维持在60%-65%的正常水平。下半年随着基建复工、需求恢复，企业加强协同，预计华北价格见底，陕西地区价格稳中有升。
销量季节性恢复，预计二季度盈利环比回升
二季度企业出货量持续提升，目前预计约在21-22 万吨左右，我们预计，1-4 月企业水泥和熟料总销量约为1550 万吨，其中4 月单月为650 万吨左右，随着销量提高，盈利环比一季度恢复。分区域市场来看东北、陕西市场较好，山西、内蒙、京津冀一般，西南市场最差，主要由于市场太分散，集中度较低。
基建复工预期增强，践行区域领先战略
回复该发言

近期国务院强调稳增长，基建复工预期增强，公司主要市场西北、华北、东北将受益投资恢复。公司“十二五”目标产能1.5 亿吨，公司目前在建拟建生产线5 条，总产能1220 万吨，预计将于 12-13 年投产，其中秦岭5000t/d 生产线已于12 年5 月投产。除新建产能外，公司还将在主要区域市场特别是核心市场河北等，践行领先战略，积极整合市场，提高区域控制力。
盈利预测与估值
公司还将发行不超过21 亿元的债券，以进一步优化负债结构，降低资金成本，保证扩张中资金需求，维持公司12-14 年EPS 为1.2/1.66/2元，维持“增持”评级。
辰州矿业：黄金钨锑稳定增长 景气平稳


2012年上半年业绩将同比稳定增长
公司三大主营业务在2012 年上半年表现不一。其中国内黄金价格截止目前，前两个季度同比增长11.29%，而精锑和氧化锑价格则同比下滑18.8%和8.23%左右，仲钨酸铵价格同比下滑0.47%，几近持平。依靠占比主营收入49%的黄金的出色表现，令公司在产品产量增长有限的情况下成功抵消了锑价同比下滑对业绩的影响。此外，公司在2010 年就新疆鑫达矿业与新疆宝贝8号矿业等多项目做出的近1个多亿的资产减值伴随矿权的转让交易完成之后将有部分冲回。综上，我们预计公司半年度业绩将同步增长0-30%。
黄金，锑业务稳步扩张，甘肃加鑫矿业成为主要增长点
公司在十二五期间设立目标，保证黄金，精锑和钨精矿的产量的年均增速为10%左右。2012年公司最大的增长点来自甘肃加鑫矿业，目前该地区厂房建设完毕，新增500 吨/日的选矿能力，目前已进入试车阶段，但完全达产仍需等待矿山巷道的进一步贯通，预计公司2012 年矿产金增量为0.16 吨。此外，安化渣滓溪矿业2012年将增长精锑1000吨，洪江响溪将新增精锑产能至1350吨，两者合计令公司2012 年精锑产能将增加1200-1500 吨左右。此外，公司隆回金杏金矿矿产规划进度低于预期，预计将在十二五之后才形成2000吨/日的矿石处理量。仲钨酸铵方面，2012 年公司计划生产仲钨酸铵2000 吨，较去年同期多增100吨。
未来多渠道拓展资源储量
公司之前积极通过与探矿队合作探矿的效果并不理想，因此公司未来打算拓展探矿渠道，除考虑每年投入2000-3000 万元自身进行风险探矿外，还同时加强与政府合作，合理收购江西、湖南等地私人矿山；做好内部增储工作，公司看好自身拥有的雪峰矿山，从地质成矿角度来看，公司认为未来该地区主矿脉仍未见到。截止目前，公司拥有探矿权28 个，采矿权13个，黄金储量43.79吨，锑储量20.78 万吨，钨储量5.85万吨。特别的，公司计入表内的资源量均是已爆破完毕见到主体矿脉之后，这比单纯通过打孔估计的模式要精确和保守的多，因此我们认为公司未来资源增储潜力巨大。
投资建议及评级
尽管上半年锑系列产品价格较去年同期有所下滑，但这是由于海关最近严打走私导致国内供应短暂增多所致。中长期来看，由于锑系阻燃剂短期仍难以被完全取代，且欧洲阻燃剂的需求由于其较强的环保诉求而较为刚性，再考虑到中国对锑供应依旧控制严格，包括停发新的采矿权证等，行业景气度整体将呈现平稳态势；而基于低利率环境预期中长期支撑金价高位也将给公司业绩提供足够支撑。
回复该发言

综上考虑，我们给予公司2012/2013/2014 年每股收益1.17/1.37/1.49元，对应PE23.2/19.8/18.3 倍，估值相对偏低，维持“增持”评级。
通策医疗：引入世界顶尖技术 拓展辅助生殖市场


引入世界顶尖技术，有望成为国内领先品牌
波恩诊所是由2010年诺贝尔医学奖得主，被誉为试管婴儿之父的罗伯特.爱德华兹和其同事建立的第一个体外受精试管婴儿（IVF）治疗中心，其在技术和知名度上均具有全球领先的优势。如果该意向协议顺利成行，则通策医疗也将兑现其在2011年年报中引进国际辅助生殖领域一流水平的专业技术和专家团队的承诺。我们认为，波恩公司全球顶尖的技术和品牌影响力对于作为辅助生殖领域后进者的通策医疗尤为重要，预计有助于通策的辅助生殖业务在国内的展开。
辅助生殖市场潜力巨大，通策市场构架初现雏形
虽然近几年我国放宽了IVF的审批权（近期又略有收紧），并有100余家医疗机构获得了相关批文，但国内辅助生殖市场目前仍处于供不应求的状态（目前辅助生殖用药快速增长可印证需求旺盛），整体IVF市场可能有数百亿的空间。根据此次公告及前期昆明生殖中心的建立，我们认为通策医疗以波恩为技术平台，联合国内妇保等机构建立生殖中心的网络架构可能是未来其辅助生殖业务的雏形架构。
昆明生殖中心进展顺利
目前昆明生殖中心正在有序的进行业务准备，结合年报等相关情况，我们预期昆明的生殖中心有望于4季度进入试运营阶段。
投资建议及评级
我们认为，虽然今明两年可能进入密集投入期，但公司口腔业务空间很大，长期前景依然看好；而辅助生殖领域空间巨大，公司准备充分，长期潜力或将超过口腔业务。我们维持公司2012-2014年0.57、0.76、0.96元的业绩预测，看好其长期发展潜力，给予2012年44倍PE，对应目标价25元，维持“买入”评级。
风险提示
估值下移，医改进度、管理输出能力、管理层稳定性、事故风险。
中国神华：煤制油／烯烃注入 估值优势明显


神华公告拟以A股募集资金及自有资金收购集团部分煤化工和煤炭业务，包括其全资子公司中国神华煤制油化工有限公司和持股51%的陕西神延煤炭有限责任公司的股权或资产。拟收购业务2011年权益净资产占公司净资产的比率低于7%（即156.2亿元），2011年权益净利润占公司净利润的比率低于4%（即17.9亿元）。
评论
资产注入规模显著，体现了集团大力支持。我们预计收购总价款为450亿元左右（煤制油和煤制烯烃各200亿元，煤炭50亿元）。
算上本次注入，集团已连续3年注入资产，体现了集团对上市公司的大力支持，与我们长期重申的观点一致。
煤化工资产优良，未来将成为公司重要增长点。收购煤化工资产主要包括鄂尔多斯108万吨/年直接液化煤制油项目和包头60万吨/年煤制烯烃项目，上述项目均已于2011年正式投产，合计实现收入121亿元，净利润13.7亿元。由于油品和烯烃价格均与油价高度相关，而后者长期高位运行，成本则有望随着项目运营成熟而下降，因此未来盈利还有较大的提升空间。
回复该发言

一体化模式将进一步深化。新型煤化工不仅具有较好盈利能力，而且将丰富公司一体化模式，形成煤-电-路-港-航-油的完整产业链。鄂尔多斯煤制油项目一期还将建设2条108万吨/年生产线，二期再建2条108万吨/年生产线，最终规模540万吨/年；煤制烯烃二期将建设120万吨/年生产线，最终规模180万吨/年。
煤炭资源和产能有所增厚。神延公司正在建设西湾露天矿，该矿位于榆神矿区，煤质属于低硫、特低灰、低水分、特高热值动力煤；可采储量6.9亿吨，相当于中国神华2011年底可采储量的3.6%；设计产能1000万吨/年，相当于中国神华2011年底产量的3.5%。该矿尚处于筹建阶段，预计尚需投入建设资金50亿元左右。
估值与建议
估值便宜、攻防兼备，维持推荐。公司A/H股2012年P/E分别为11.0倍和9.3倍，A股远低于行业中值的15.2倍，A/H股均低于历史中值的13.7倍和13.7倍，估值优势明显。由于欧债风险尚未完全释放，H股仍有一定压力。但国内政策微调节奏加快将形成一定支撑，而公司估值便宜、长期稳健增长、一体化模式无可比拟、并拥有集团的大力支持，投资价值显著，维持推荐。
风险
欧债危机恶化；国际油价大幅下跌。
东山精密：2亿大单凸显公司LED照明应用拓展能力


2亿元LED照明订单凸显公司LED照明应用拓展能力
公司自2010年开始一直致力于LED液晶电视背光模组的生产，截止至2011年Q4终于获得TCL认证，并稳定进入到LED背光液晶电视供应链，公司凭借在LED背光电视知名度及LED照明节能政策的刺激下，获得了LED照明大订单，凸显公司LED品质及业务拓展能。此外通过此次合作可与照明方建立长期合作关系，利于公司在LED照明业务方面取得更大突破。
LED背光照明导入符合预期
公司目前已稳定导入TCL、长虹，在节能家电补贴政策刺激下，中电熊猫、海尔、康佳、京东方、创维等加速LED产品推出，预计导入周期缩短，利于公司LED背光模组出货提升，有利于LED背光毛利提升。
LED应用需求加速上扬，促使公司扩产加速
由于TV用LED背光需求旺盛，加之照明订单陆续到来，公司已难以满足现有产能需求，预计将推动公司加速产能扩产步伐。
450MW的CPV项目筹备积极，H2贡献可期。公司积极筹备SolFocus墨西哥450兆瓦项目的执行，预计Q3末开始执行，此项目于2012年H2有望贡献较大营收。
传统业务双调整
一、产品销售区域调整。公司积极开拓亚洲市场，尤其是日本市场，以期减少受欧美市场影响，目前已获得进展；二、产品应用领域调整。公司积极加大消费性电子领域的拓展，向手机等金属结构件迈进，目前已于富士迈签署相关协议。
投资建议及评级
我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.79、1.35、1.79元，给予公司2012年30倍PE，对应目标价23.70元，维持公司买入评级。
风险提示
LED背光电视增长和渗透低于预期；CPV项目实施的不如预期；行业竞争加剧。
回复该发言