重庆钢铁(601005)发布公告披露重组预案,公司拟通过发行股份、承接负债及支付现金相结合的方式,向大股东重钢集团购买位于长寿新区投建的钢铁生产相关资产及配套公辅设施,同时配套融资不超过22 亿元,用于补充流动资金。
拟收购集团钢铁资产,并向市场募集配套资金
方案显示,公司将以发行股份、承接负债及支付现金相结合的方式作为支付对价收购重庆钢铁集团在长寿新区的新建钢铁产能。具体内容为,以拟注入的标的资产预估值198.34 亿元为基础,扣除公司老区固定资产减损的预估值为23 亿元,剩余资产公司将以发行股份不超过199,618.16 万股(发行价为3.14 元/股)、承接约107.28 亿元负债、并支付约5.38 亿元现金作为对价。此外,公司还拟向不超过10 名投资者发行股份募集配套资金,拟募集配套资金总额不超过22 亿元,价格不低于2.83 元/股,本次募集的配套资金将用于补充公司的流动资金。
产能规模翻番,增加了多种板材品种
本次重组前,公司的主要产品为2700 中板和型棒线产品,产能大约为300 万吨,主要产品为船板、压力容器板、锅炉板、型材、高速线材、冷轧薄板、商品钢坯等。通过本次环保搬迁及资产注入,公司的生产规模将大幅提升,产能可达到600 万吨,同时主要产品也增加为1780mm 薄板、2700mm 中板、4100mm 中厚板和型棒线产品,主要用于造船业及建筑业等领域。我们认为,本次重组将使公司跻身于大中型钢企的行列,品种得到进一步充实,有利于公司抗风险能力的提高。
行业景气度低迷及投产初期,公司盈利能力难以明显改观
尽管重组后,公司产能大幅提升,产品结构得到丰富,且采用了更为先进的技术和设备,对公司长远持续发展有着重要意义。但是,因短期国内固定资产投资增速下滑,下游行业发展减缓,对钢铁需求产生了较大的抑制,特别是在产能过剩严重、产能利用率高企(板材表现尤甚)的情况下,公司将很难独善其身。此外,由于长寿新区09 年底才投产,新产线的调试与磨合至少需要3 年左右时间,近年来产能未完全释放导致固定成本高企会使公司盈利承受一定的压力。由此,我们谨慎看待公司未来两年的业绩情况。
15亿政府补贴将在方案获股东大会通过后取得
此外,公司还将在未来获得较大的营业外收入,即政府的搬迁补贴。公告指出,就有关政府补贴的事项,重钢集团仍在与政府积极沟通协商过程中。重钢集团在《重组协议》中承诺将在本次重大资产重组方案通过股东大会后6 个月内,为本公司争取到不少于15 亿元的政府补贴;若在本次重大资产重组方案通过股东大会后6 个月内,本公司未能收到前述政府补贴或获得的政府补贴少于15 亿元,重钢集团将以现金或等值资产予以补足。这表明,只要重组方案获得股东认可,15 亿政府补贴将会计入公司利润,对于股东而言无疑是较大的利好。按照公司当前股本来测算,该部分收入至少贡献0.65 元的每股收益。
集团持股比例将大幅提高,资产负债率将大幅下降
如本次重组成功,集团控制权不会发生变化,且持股比例出现大幅上升。目前,重庆钢铁集团持有上市公司46.21%的股份,向集团增发19.96 亿股后,总股本提升至37.26 亿股,若非公开募集资金成功,再增加7 亿股本,则总股本将提升至44.26亿股,届时大股东持股比例为63.16%,占比大幅提升。
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重庆钢铁:收购长寿新区资产,可获15亿政府补贴
2 回复:重庆钢铁:收购长寿新区资产,可获15亿政府补贴
xiez20092012-05-31 18:52:28 发表
而且,本次重组将会使公司高企的资产负债水平将得以降低。截至 2012 年3 月31 日,公司资产负债率为85.44%。以本次交易有关的预估值为依据测算,本次重组完成后,公司的资产负债率水平将会降低至约74%左右,将大大改善公司财务状况,降低了公司的财务风险。
维持“审慎推荐”的投资评级
我们假设公司在 2012 年可收获政府补贴15 亿元并计入营业外收入,预计2012-2013 年EPS 分别为0.33 元和0.04 元,即公司主业继续亏损,但有望在今年扭亏。当然,这一盈利预测的基础具有较大的不确定性,且公司未来主业发展依然面临着一定的困难,维持公司“审慎推荐”的投资评级。
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我们假设公司在 2012 年可收获政府补贴15 亿元并计入营业外收入,预计2012-2013 年EPS 分别为0.33 元和0.04 元,即公司主业继续亏损,但有望在今年扭亏。当然,这一盈利预测的基础具有较大的不确定性,且公司未来主业发展依然面临着一定的困难,维持公司“审慎推荐”的投资评级。
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