关注中报业绩增长确定三大行业

上周央行意外降息预示6月份经济数据不容乐观，周一CPI和PPI数据均低于预期再度加剧了市场的悲观情绪，上证综指大幅下跌，昨日继续弱势震荡。短期市场的关注点集中在两个方面：一是6月份及上半年经济数据，如中长期贷款占比是否回升、固定资产投资增速以及二季度GDP增速等；二是中报披露今日正式拉开帷幕。受经济数据公布、中期业绩公布以及外围市场的不确定影响，我们维持短期震荡、中期谨慎乐观的判断。建议短期关注业绩增长较为确定的行业和个股，包括电力、食品饮料和银行等行业，中期继续看好中周期蓝筹股，包括建筑建材、机械、房地产和汽车板块。
6月CPI大跌 本轮通胀结束
6月CPI同比上涨2.2%，较5月回落0.8个百分点，比去年6月低4.2个百分点，创2010年2月以来的29个月新低，自2010年7月以来的本轮通胀已经结束。
6月CPI同比大幅回落主要源于蔬菜价格季节性大幅下跌，6月鲜菜价格下降15.2%，影响居民消费价格总水平下降约0.48个百分点；另一个原因是6月的翘尾因素比5月下跌0.3个百分点；再就是下调油价对物价影响明显，6月车用燃料及零配件价格环比下跌4.2%，同比下跌0.7%（比上月回落4.3个百分点），6月水、电、燃料价格环比下跌0.9%，其中，液化石油气价格下降6.1%。
CPI自去年7月见顶、8月回落以来，下行趋势至今没有发生改变，预计今年前三季度将保持这一趋势。7月将进一步跌破2%，从而释放货币政策进一步宽松的空间。预计下半年货币信贷趋于宽松，下调存款准备金率多次，如果7月和8月经济继续下行，将再次降息。
房地产坚定调控
政策博弈升级
6月份房地产成交回暖，多数地区量价齐升。由于住宅成交接近历史高峰，房地产调控的敏感期或将来临。近日，温总理再次强调要毫不动摇地继续推进房地产市场各项调控工作，促进房价合理回归，绝对不能让房价反弹。在具体政策上，降息却不调整房贷利率浮动区间，旨在通过政策引导对冲房地产放松的市场预期。
多数地区量价齐升，房地产敏感期来临。6月份房地产成交明显回暖，多数地区量价齐升。从重点城市每月日均成交套数来看，总体月环比上升9%，同比上升41%。其中，一线和四线城市成交环比上升幅度较大，分别为15%和13%，二线和三线城市分别为9%和6%；而四线城市同比上升幅度最高达83%，一线、二线和三线城市同比回升幅度在40%左右。从住宅价格来看，一线城市中北京环比上升幅度最大，为2.29%，二线、三线多数城市住宅价格环比回升。
重点城市住宅每周日均成交数接近历史高峰，房地产调控的敏感期或将来临。从历史数据来看，重点城市日均成交套数在2009年11-12月、2010年4-5月、2010年9-10月以及2011年1月达到高峰，分别相对应本轮房地产调控前夕，国十条、国五条以及新国八条的相关政策出台。6月份成交数据大幅回升，已经接近前四次的峰值。
管理层明确表态对冲房地产放松预期。管理层再次强调坚持房地产调控政策不放松。温家宝6日在江苏省常州市调研时强调，目前房地产市场调控仍然处在关键时期，必须坚定不移做好调控工作，提出从继续坚决抑制投机投资性需求、积极引导和支持房地产企业调整产品结构以及继续稳步推进保障性安居工程建设等三个方面来做好调控工作。此前，李克强同样强调继续稳定房地产市场调控政策，巩固调控成果，同时，增加普通商品住房供应，抑制投机投资性需求，促进房地产市场长期平稳健康发展。
回复该发言

在具体政策上，房贷利率浮动区间不作调整利于房地产调控。本次降息，央行要求个人住房贷款利率浮动区间不作调整，金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，继续抑制投机投资性购房。
我们判断，政府不会等到房价整体上涨之后再出手微调预期，特别是持续走低的CPI导致货币和信贷政策将继续宽松的背景下，物业税等行业相关政策将有可能被推出市场以纠正目前不断一边倒的房价上涨预期。
本周资金面压力延续
昨日，央行进行了500亿元7天期逆回购操作，在公开市场投放资金500亿元，用于对冲1680亿元逆回购到期资金。由于7月的最后一周和8月的第一周到期资金均只有10亿元，随着后期资金压力渐大和财政存款的上缴，资金面持续承压，在多重的资金压力下降准成为缓解资金压力最有可能的方式。
由于逆回购和降息的刺激，上周银行间质押式回购利率大幅下跌。其中跌幅最大的是14天利率，下跌126.57BP至3.42%，低于7天利率；R001和R007分别下跌124.82BP和65.75BP至2.36%和3.48%。
关注经济数据和中报业绩
目前市场已经对6月份经济数据以及二季度增长持有悲观预期。本周接下来几个交易日的重点关注是6月份中长期贷款占比是否回升、固定资产投资增速以及二季度GDP是否降至8%以下。
2012年首份中报将于今日公布。目前已经公布中报预告的公司有863家，占整个A股的36%，已公布业绩预告的公司净利润同比增速为-4.97%。其中主板为-16.5%，较差；创业板同比增长10.39%，表现较好。随着中报正式披露，存在业绩地雷的企业将浮出水面。
受到6月份经济数据公布、企业中期业绩以及外围风险的影响，我们维持短期内市场震荡、中期谨慎乐观的判断。配置上，建议短期关注业绩增长较为确定的行业和个股，包括汽车、电力，食品饮料和银行等行业，中期继续看好中周期蓝筹股，包括建筑建材、机械和房地产板块。
回复该发言