私募排名揭底：业绩分化严重 48产品提前清盘

刚刚过去的上半年，A股延续低迷状态，阳光私募平均收益率为2.43%，跑输大盘2.51%，但各私募机构之间的业绩分化现象严重，最高的与最低之间差距达73.7%。其中，“名不经传”的上海塔晶投资管理有限公司(简称塔晶投资)爆出“大冷门”：其旗下的“塔晶老虎1期”以44.06%的收益率勇夺上半年冠军，而与此形成鲜明对照的是，48只产品提前清盘“非正常死亡”。
塔晶老虎1期大“冷门”
塔晶投资成为今年上半年私募行业最大的黑马，其管理的“华润信托 ·塔晶老虎1期”以44.06%的收益率夺取半年度冠军。不仅如此，塔晶旗下的另外两只产品“华宝·塔晶狮王”和“华宝·塔晶狮王二号”同样有不俗的表现，分别以25.87%、25.27%的收益率排在榜单的第十九、二十名。
尽管塔晶投资婉拒了记者的采访要求，但记者获悉，塔晶的操作风格极为激进，基金净值的波动幅度非常大，在6月份大盘下跌过程中减仓幅度高达13.67%。
据了解，塔晶投资总经理冷再清，曾经出任过国金证券研究所副总经理。国金证券研究所团队也名声不小，曾连续多年在“新财富最佳本土研究团队”名列前茅，多名研究员曾入围“新财富最佳分析师”前3名。很显然，作为该研究所的副总经理，冷再清肯定有自己的独到之处。“塔晶老虎1期”成立于2007年12月11日，从该产品的历史表现来看，并不尽人意，目前每份累计净值为0.6532元，在成立的四年半时间以来，累计亏损34.68%。塔晶投资前几年一直是榜尾的常客，特别是在2009年上半年其表现更令人不堪回首。当时，私募基金平均收益达到35%左右，最好的几只私募收益都超过了100%，但塔晶却亏损3.42%。然而，现在却摇身一变成为今年上半年度冠军，如此巨大变化耐人寻味。
与此形成鲜明对比的是，2012年上半年，一共有131只产品清盘，其中48只产品提前清盘“非正常死亡”，占比36.64%。在“非正常死亡”的排名中，中信信托 、中诚信托、兴业信托、中融信托 、中海信托、山东信托和华润信托分别有37只数量不等的产品“提前清盘”。其中，中信信托以7只产品“提前清盘”而名列首位。
短期胜负难断长期表现
国家理财规划师专业委员会秘书长刘彦斌说，股市上从来就没有“常胜将军”，今天当了冠军并不能说明他的水平就比别人高；反之，暂时成了“扫尾”的，也不一定就表明他的水平比人家低多少。即使最差的投资机构，也有可能“瞎猫碰上死耗子”的时候。“无论公募冠军也好，私募冠军也好，都不敢保证今后能够长据”第一“的位置。从某种意义上讲，冠军的充当者不变是相对的，而变化则是绝对的。”
在刘彦斌看来，私募产品的规模一般都不大，如果建仓时，猜准了一、两只个股后重仓持有，在某一时段的业绩排名第一是完全有这个可能的。相对而言，公募基金由于规模大，调仓换股难度大，因此，很难像私募那样爆出“冷门”。例如，多年来，以王亚伟管理的“华夏大盘”和“华夏策略 ”一直领先于公募基金产品业绩，尽管期望超越者不少，但最终都未能如愿以偿。
刘彦斌表示，在还不太成熟的中国股票市场上，“劣票驱逐良票”的现象不时出现。譬如业绩稳定增长，资产质量优良的蓝筹股少有人问津；而靠“概念”、“题材”过日子，并无“真材实料”甚至已经ST了的公司却被资金追捧。在这样一个非理性的市场上，很难以一时的操作业绩“论英雄”。
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“再说，从股票市场的运行规律看，股价涨得越高，回落的幅度也就越大，即是”爬得越高，摔得越惨“，这就是辩证法。”刘彦斌说，他给股票投资者的忠告就是：买股票就是买公司；买入的价格很重要，价格决定收益率；坚持独立思考，不要听信别人；不要妄想一夜暴富。
华西证券金融产品研究评价中心负责人刘明军指出，股市中没有常胜将军，即便是身经百战的“明星”基金也不例外。业绩的短期上升并非意味着从此万事大吉，正所谓“人有失手，马失前蹄”。
刘明军认为，市场在不断变化，即使大盘上涨，也不一定就是个股普涨格局。退一步讲，即使有普涨的时候，其时间也很短暂。因此操作思路也不是一成不变，要随着市场热点和机会的转化而变化。比如今年以来，大盘蓝筹股，中小板、创业板个股轮番表现。“根据我们的跟综调查显示，一些私募当业绩出现爆发方式增长，名声大振后，募集的资金也大量增加，但瓶颈也随之出现了。因为过去操作的资金规模小，调仓换股灵活、方便；但规模大了后，原来的优势已经不复存在，也许第二年在排名中就直线下降了。”刘明军说，从最新排名看，塔晶旗下的“塔晶老虎1期”已经不在第一的位置上了，这真可谓“各领风骚三、五天！”不要迷信所谓的“明星”，股市上更不存在长盛不衰的“恒星”。
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