投资要点：
公司2012年中报业绩0.96元/股，同比增长46.43%，同业绩预告业绩相同，略超市场预期。公司上半年累计生产原煤295.36万吨，同比下降5.76%；销售煤炭298.77万吨，同比增长15.19%，上半年综合售价818.6元/吨，吨煤销售成本239元/吨，同比去年均值上涨6.3%。公司上半年实现营业收入39.57亿元，同比增长3.7%，实现归属上市公司净利润10.96亿元，同比增长46.4%
尿素化工合计上半年基本盈亏平衡
公司上半年生产尿素80.15万吨，同比增长6.62%；销售尿素74.34万吨，同比下降10.45%，实现盈利6600万元左右，同比去年增长1.3-1.4亿元，所以化肥业务贡献EPS增长0.09元/股。公司化工业务上半年亏损6500多万元，基本同化肥盈利抵消。
亚美大宁矿复产带来业绩同比增长0.25元/股。大宁矿上半年完成煤炭产量208万吨，实现净利润8.54亿元，吨煤净利410元/吨，公司当前36%股权比例对应投资收益3.07亿元，贡献EPS0.20元/股，由于去年上半年停产亏损导致投资收益-7380万元，对EPS影响为-0.05元/股。
整合矿井明年开始贡献业绩
公司两个焦煤矿井宝欣和兰兴合计150万吨，从投资进度看相对较快，预计今年年底可以投产，明年将成为公司业绩主要增长，但盈利能力目前存在不确定性。同宝和百盛由于兼并较晚所以目前进度较慢，从时间上看口前矿进度最慢。
投资建议及评级
维持公司2012年业绩1.75元/股，当前估值水平11.5倍，低于行业平均水平。下调13-14年盈利预测至1.85和2.22（原先预测为2.11和2.63），调整盈利预测主要是修正了13年煤价假设。公司13年整合矿陆续投产，14年玉溪矿有望贡献产量，未来内生成长优异，维持买入评级。
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